Tečaj. Čimbenici koji utječu na tečaj. Vrste deviznih tečajeva. Tečajni režim Banke Rusije Čimbenici koji utječu na tečaj
Na Forexu rad svakog trgovca izravno ovisi o promjenama tečaja. Da se ne mijenjaju, ne bi bilo potrebe svaki dan saznavati trenutni tečaj dolara, ili, recimo, funte sterlinga.
Svatko bi sigurno znao da je 1 britanska funta sterlinga jednaka određenom broju dolara i nema i ne može biti nikakvih promjena u tečaju. U nedavnoj prošlosti to je bila istina... Pa što je utjecalo na situaciju s tečajevima?
Sve se promijenilo u prvoj polovici dvadesetog stoljeća, u vrijeme kada su vodeće svjetske zemlje tečajeve svojih valuta učinile plivajućima. Od tada sve promjene u tečaju bilo koje nacionalne valute "određuje tržište".
Zašto promjene tečaja određuje tržište?
Drugim riječima, tečaj ili njegovu cijenu određuje glavni zakon - zakon ponude i potražnje.
Ako se potražnja za određenom valutom poveća, ona postaje skuplja. I obrnuto, ako potražnja za nekom valutom padne, ona postaje jeftinija.
Sve je isto kao i na robnoj pijaci. Pretpostavimo da je tvornica proizvela seriju prijenosnih računala novog modela u količini od deset tisuća jedinica, a broj kupaca koji žele kupiti ovaj model je dvadeset tisuća ljudi. Potražnja je dvostruko veća od ponude! U tom slučaju proizvođač počinje povećavati cijenu ovog proizvoda sve dok broj kupaca koji žele i, naravno, mogu kupiti ovo prijenosno računalo, ne padne na tisuću. Tada tvrtka prodaje svoju robu s najvećim profitom.
Pretpostavimo da se situacija promijenila u suprotnom smjeru. Tvornica je proizvela seriju prijenosnih računala u količini od deset tisuća jedinica, ali bilo je samo dvije tisuće ljudi spremnih kupiti ih.
Proizvođač se suočava s izborom:
— izgubiti dio dobiti bez prodaje ostatka robe, ili
- pokušati ostvariti barem minimalnu zaradu.
I odluči smanjiti cijenu dok ne rasproda svu robu. I ovo je prirodno: smanjena potražnja snižava cijene.
Sve je to karakteristično i za valutu - ona je također roba. A potražnja za valutom može se smanjiti ili povećati. Ovdje nastaju.
Izračun realnog tečaja i njegove promjene
Zbog kojih je okolnosti potražnja za jednom valutom mnogo veća nego za drugom?
Postoji nekoliko razloga koji mogu utjecati na to:
- što se tiče tečaja određene valute,
- i na tečaj cijelog valutnog para.
Upravo to rade svi veliki investitori diljem svijeta. No, da biste uložili svoja sredstva, na primjer, u australsku banku, morate svoj novac zamijeniti za australski dolar (AUD).
U osnovi, razlika između postotnih tečajeva dviju zemalja jedan je od najvažnijih čimbenika povećanja tečaja jedne zemlje u usporedbi s tečajem druge. Gdje je kamata veća, tamo i idu. Ni tečajevi nisu iznimka. Možda ništa nije od većeg interesa za Forex trgovca od promjena u kamatnim stopama središnjih banaka.
Istina, u vrijeme krize postoje situacije kada se sve okrene naglavačke.
Ponekad na tržište dođu strah i panika. Svatko prije svega razmišlja o uštedi svog novca, a tek onda o njegovu povećanju. U ovom slučaju, investitori počinju koristiti − « valute sigurnog utočišta » , ili više valuta jake zemlje. Tradicionalno, takve valute su američki dolar (USD) i japanski jen (JPY). Možda banke ovih zemalja ne obećavaju visoke postotke, ali tamo možete biti sigurni da će njihov novac biti zaštićen od neplaćanja i raznih ekonomskih promjena!
A ovo je samo dio najvećeg važni razlozi utjecaj na promjene tečajeva. Analitičari stalno ističu čimbenik koji je presudan u sadašnjoj situaciji. Proučavanjem tržišne analitike počinjete ispravno procjenjivati snagu različitih tržišnih trendova i promjena tečaja.
Ali ovo je sve teorija. I kao što znate, nijedna teorija ne može zamijeniti osobno iskustvo stečeno godinama.
Zašto se tečajevi mijenjaju?
Pitanje je kako analizirati pad i rast valute, relevantan je za svakog trgovca koji želi uspješno trgovati, sklapajući profitabilne transakcije na temelju točnih predviđanja o budućem kretanju vrijednosti imovine kojom se trguje.
Kada rade na Forexu koriste dvije vrste analize promjene cijena:
- i temeljni.
Prvi ima za cilj utvrditi obrasce kretanja vrijednosti i identificirati određenu cikličnost kako bi se izgradile pouzdane prognoze budućih kretanja na temelju podataka iz prošlosti.
Zamjetni udari, kataklizme, katastrofe i sl. također uvelike utječu na dinamiku (najčešće deprecijaciju).
Analiza promjena cijena
S obzirom na to što određuje rast i pad, stopu kretanja indikatora na Forexu, vrijedi naglasiti da najviše veliki značaj imaju pokazatelje SAD-a i Europske unije kao zemalja čiji su nacionalni financijski instrumenti euro i dolar. Ekonomski pokazatelji i politike središnjih banaka ovih zemalja izravno utječu na promjene tečaja i stanja te imovine, a neizravno na ostale.
Pri analizi robnih valuta vrijedi uzeti u obzir promjene cijena nafte i drugih dobara, resursa i cijena njihova izvoza, koje određuju razvoj gospodarstava država. Bitni su politički događaji - krize, razdoblja neizvjesnosti, koji bitno utječu na tečaj nacionalne valute.
Kada analiziramo što je povezano s rastom financijskog instrumenta, ne treba zanemariti odnos između ponude i potražnje na Forex tržištu. Ali učinak radnji sudionika trgovanja je kratkotrajan i brzo se neutralizira; pojavljuje se samo ako su iznosi transakcija veliki. Često na ovaj način nacionalne banke kontroliraju i povećavaju/snižavaju tečaj kupujući ili puštajući velike količine imovine na tržište.
Možete pogledati makroekonomske statistike, vremena i datume objave u, koji se obično objavljuje u javnoj domeni.
Po stupnju važnosti obično razlikuju:
- Važne vijesti – one čije iščekivanje i objava izaziva buru i snažne skokove navodnika
- Prosječna razina – minorne koje neizravno utječu na stanje na tržištu
- Nizak utjecaj – pokazatelji koji uopće ne pokreću tržište
Možete vidjeti kako i kako određene vijesti utječu na određenu valutu u ekonomskom kalendaru i povijesnim podacima. Postoje čitave strategije koje se temelje na sklapanju poslova u određenim trenucima. Ovdje vrijedi uzeti u obzir i same vijesti i prognoze. Ako su se stvarne vrijednosti pokazale boljim od očekivanih, optimizam investitora raste i valuta na koju su utjecale vijesti raste; ako su podaci lošiji, oni vrše pritisak i može pasti.
Da biste dobili najpouzdanije podatke, prvo morate analizirati sam financijski instrument i utvrditi faktore o kojima ovisi promjena vrijednosti - to može biti i stopa inflacije i potražnja za naftom. Zatim je preporučljivo pogledati povijesne podatke i napraviti analizu kretanja cijena, pokušati utvrditi što je uzrokovalo snažne skokove, u kojim trenucima je došlo do oštrih promjena, a kada stabilnosti. U ovom slučaju bit će moguće jasno razumjeti koje podatke vrijedi pratiti kako bi se napravile odgovarajuće prognoze.
Tečaj- cijena (kotacija) novčane jedinice jedne zemlje, izražena u novčanoj jedinici druge zemlje, plemeniti metali, vrijedni papiri Oh.
Kao i na svakom tržištu, devizno tržište koncentrira potražnju za valutom i njezinu ponudu te formira cijenu valute kao posebne robe. Cijena jedinice strane valute izražena u domaćoj valuti je tečaj. Dakle, tečaj izražava odnos između monetarnih institucija različitih zemalja.
Općenito, tečajni sustav je skup pravila kojima se opisuje uloga središnje banke na deviznom tržištu. Posebni slučajevi sustava su strogo fiksni tečajevi i apsolutno fleksibilni tečajevi, koji se uspostavljaju na deviznim tržištima bez intervencije Centralne banke.
Promjene u tečaju mogu se pojaviti iz raznih razloga, ali glavni se mogu identificirati:
1. Objava (objava) ekonomskih podataka, čekanje na njihovu objavu.
Objava kojih ekonomskih podataka može utjecati na tečaj? Prije svega, to je objava ekonomskih pokazatelja zemalja čijim se valutama trguje ili promjena kamatne stope refinanciranja. Također, na cijenu nacionalne valute mogu utjecati razne vrste pregleda o financijskom i gospodarskom stanju zemalja, drugi gospodarski događaji, na primjer, kraj financijske godine, javni govori šefova država (ili drugih najviših dužnosnika zemlje) s izjavama o planiranim promjenama državne politike, predstavljanjem projekata državnog proračuna i mnogim drugim.
U iščekivanju ovih događaja tečajevi su podložni značajnim fluktuacijama. Ponekad iščekivanje nekog događaja (primjerice objava nove kamatne stope neke zemlje) ima intenzivniji utjecaj na tečaj te zemlje od samog događaja. Stoga objava tako važnih ekonomskih podataka kao što su Nonfarm payrolls, Industrial production, CPI, GDP, PPI indeksi mogu dovesti do značajnih promjena u tečajevima različitih valuta na tržištu.
2. Djelatnosti fondova.
Aktivnosti raznih fondova (mirovinskih, investicijskih, osiguravajućih) također utječu na kolebanje tečajeva na tržištu. Uostalom, smjer djelovanja ovih fondova je ulaganje sredstava u raznim valutama. Oni su sasvim sposobni utjecati na kretanje tečaja u određenom smjeru. Ogromnim fondovima ovih fondova upravljaju profesionalci – takozvani fond menadžeri. Nakon provođenja ozbiljne analize stanja financijskih tržišta, otvaraju profitabilne pozicije na deviznom tržištu, pokušavajući raditi ispred događaja. Značajne količine sredstava mogu zapravo upravljati čak i najjačim trendovima. Naravno, ovo ne bi trebala biti neka mala zalagaonica automobila, već prilično veliko poduzeće.
3. Aktivnosti tržišnih izvoznika i uvoznika.
Izvoznici i uvoznici korisnici su deviznog tržišta. Izvoznici prodaju ovo ili ono strana valuta, uvoznici - otkup. Velike tvrtke, koji se bave izvozno-uvoznim poslovima, preko svojih internih stručnjaka na području valutnih špekulacija, pokušavaju predvidjeti fluktuacije tečajeva kako bi ostvarili isplative trgovinske transakcije. Međutim, utjecaj ove skupine tržišnih sudionika prilično je kratkoročan i nije u stanju promijeniti smjer globalnih kretanja, jer je postotak njihovih transakcija mali u ukupnoj masi deviznih transakcija.
4 . Djelatnosti središnjih banaka.
Kroz njegov Centralna banka država utječe na devizno tržište. Zemlje s fluktuirajućim tečajem nacionalne valute određenim deviznim poslovima nastoje regulirati tečaj svoje valute u interesu države. U tom se slučaju koristi izravna (valutna intervencija) ili neizravna regulacija (regulacija količine novca u optjecaju).
Iz ovoga možemo zaključiti da su problemi koji se javljaju na putu promjene tečaja izravno povezani s problemima njegove promjene. Oni. ako se na jednoj od ovih točaka pojave bilo kakva kršenja ili kvarovi, to dovodi do pojave problema u cjelini.
Problem promjene tečaja je njegov utjecaj na državnu ekonomiju. Oni. Ako promjene tečaja nekako utječu na gospodarstvo, onda se javlja problem njegove promjene.
Tečaj utječe na:
· Inozemna trgovina;
· Ekonomski rast;
· Stopa inflacije itd.
Čimbenici koji utječu na tečaj:
Stanje trgovinske bilance;
Relativna promjena cijene;
Relativne promjene dohotka;
Promjene u ukusima potrošača.
Kao i svaka cijena, tečaj odstupa od troškovne osnove - pariteta kupovne moći valuta - pod utjecajem ponude i potražnje za valutom. Odnos između takve ponude i potražnje ovisi o mnogim čimbenicima koji odražavaju odnos tečaja s drugim ekonomskim kategorijama - vrijednošću, cijenom, novcem, kamatama, platnom bilancom itd.
Postoje tržišni i strukturni (dugoročni) čimbenici koji utječu na tečaj.
Tržišni čimbenici povezani su s fluktuacijama u poslovnim aktivnostima, političkom i vojno-političkom situacijom, glasinama (ponekad hype), nagađanjima i prognozama.
Uz tržišne čimbenike, čiji je utjecaj teško predvidjeti, na potražnju i ponudu valute, tj. Na dinamiku njezina tečaja utječu i relativno dugoročni trendovi koji određuju položaj pojedine nacionalne valute u valutnoj hijerarhiji.
Među tim čimbenicima su sljedeći:
1. Rast nacionalnog dohotka. Ovaj čimbenik uzrokuje povećanu potražnju za stranom robom, dok istovremeno robni uvoz može povećati odljev deviza.
2. Stope inflacije. Odnos valuta prema njihovoj kupovnoj moći (paritet kupovne moći) svojevrsna je osovina tečaja, pa je stopa inflacije pod utjecajem stope inflacije. Što je viša stopa inflacije u nekoj zemlji, to je niži tečaj njezine valute, osim ako se tome ne suprotstavljaju drugi čimbenici. Ovaj se trend obično može promatrati u srednjoročnom razdoblju. Izjednačavanje tečaja, njegovo usklađivanje s paritetom kupovne moći, događa se u prosjeku unutar dvije godine.
3. Stanje platne bilance. Aktivna platna bilanca doprinosi aprecijaciji nacionalne valute, jer istodobno se povećava potražnja za njim od strane vanjskih dužnika. Pasivna platna bilanca stvara tendenciju deprecijacije nacionalne valute, jer dužnici ga prodaju za devize kako bi podmirili svoje vanjske obveze. U suvremenim uvjetima povećan je utjecaj međunarodnog kretanja kapitala na platnu bilancu, a time i na tečaj, budući da je konkurent deviznom tržištu tržište vrijednosnih papira - dionica, obveznica, mjenica, kratkoročnih depozita.
U zemljama u razvoju tržište vrijednosnih papira može spriječiti rast deviznih tečajeva, odvraćajući slobodnu gotovinu od razmjene za čvrstu valutu.
4. Razlika u kamatnoj stopi u različite zemlje. Utjecaj ovog čimbenika na tečaj određen je dvjema glavnim okolnostima. Prvo, promjene kamatnih stopa u zemlji utječu, pod ostalim uvjetima, na međunarodno kretanje kapitala, posebice kratkoročnog. Povećanje kamatne stope potiče priljev stranog kapitala, a smanjenje odljev kapitala, uključujući i domaći, u inozemstvo. Drugo, kamatne stope utječu na rad deviznog tržišta i tržišta dužničkog kapitala.
5. Djelatnosti deviznih tržišta i špekulativni devizni poslovi. Ako tečaj neke valute ima tendenciju pada, tada je poduzeća i banke unaprijed prodaju za stabilnije valute, što pogoršava položaj oslabljene valute. Devizna tržišta brzo reagiraju na promjene u gospodarstvu i politici te na fluktuacije deviznih tečajeva. Time proširuju mogućnosti valutnih špekulacija i spontanog kretanja “vrućeg” novca.
6. U kojoj se mjeri određena valuta koristi na europskom tržištu iu međunarodnim plaćanjima. Na primjer, činjenica da se 60-70% transakcija Eurobanke obavlja u dolarima određuje razmjer potražnje za ovom valutom i njezinu ponudu. Na tečaj također utječe stupanj njegove upotrebe u međunarodnim plaćanjima.
7. Stupanj povjerenja u valutu na nacionalnom i svjetskom tržištu. Određen je stanjem gospodarstva i političkom situacijom u zemlji, kao i gore navedenim čimbenicima koji utječu na tečaj, a trgovci uzimaju u obzir ne samo stopu gospodarskog rasta, inflaciju, razinu kupovne moći valute, omjer ponude i potražnje valute, ali i izgledi za njihovu dinamiku.
8. Monetarna politika. Odnos tržišne i državne regulacije tečaja utječe na njegovu dinamiku. Formiranje tečaja na deviznim tržištima kroz mehanizam ponude i potražnje za valutom u pravilu je popraćeno oštrim fluktuacijama tečaja. Na tržištu se formira realni tečaj - pokazatelj stanja gospodarstva, novčani promet, financije, kredit i stupanj povjerenja u određenu valutu. Državno reguliranje tečaja ima za cilj njegovo povećanje ili smanjenje na temelju ciljeva monetarne i ekonomske politike.
9. Stupanj razvijenosti burze koja je konkurent deviznom tržištu. Burza može izravno privući stranu valutu, kao i "povući" sredstva u nacionalnoj valuti, koja bi se na deviznom tržištu mogla koristiti za kupnju strane valute.
Politika devizne regulacije u razdoblju monetarne i financijske krize
Uzrocima valutne krize unutar pojedine države smatra se provođenje neadekvatne politike devizne regulacije, posebice neadekvatan tečajni režim i nedostatne mjere za ujednačavanje bilance plaćanja, kao i posljedice valutnih kriza u druge zemlje koje imaju ekonomske veze s ovom zemljom. U situaciji monetarne i financijske krize u Ukrajini, može se primijetiti prisutnost oba ova razloga. Dugo je umjetno održavana ravnoteža financijskog tržišta u Ukrajini bila uništena utjecajem financijske krize u Rusiji.
Nestabilnost tečaja, pospješujući razvoj kriza, povijesno je dovela do razvoja različitih teorija tečaja, koje su nastojale utvrditi čimbenike koji najjače utječu na promjenu tečaja i razviti mjere za njegovu regulaciju: teorija pariteta kupovne moći, teorija regulirane valute, teorija ključne valute, teorija devizne stabilnosti na temelju fiksnih pariteta i tečajeva, teorija fluktuirajućih tečajeva, teorija optimalnih valutnih područja, normativna teorija tečaja. stope. Za analizu politike valutne regulacije koja se trenutno koristi u Ukrajini, možete koristiti kriterije i alate koji su opisani ovim teorijama.
Teorija pariteta kupovne moći (D. Hume, D. Ricardo) objašnjavala je promjenu tečaja omjerom količine novca u optjecaju u pojedinim zemljama, negirajući objektivnu troškovnu osnovu tečaja.
Teorija regulirane valute imala je dva smjera: teoriju pokretnih pariteta (I. Fisher, J.M. Keynes) i teoriju ravnotežnih tečajeva. Teorija pokretnih pariteta sugerirala je utjecaj na tečaj kontroliranjem zlatnog pariteta monetarne jedinice. Keynes je preporučio deprecijaciju nacionalne valute kako bi se utjecalo na cijene, izvoz, proizvodnju i zaposlenost u zemlji, kako bi se izborila za strana tržišta. Ove su preporuke koristile Velika Britanija i druge zemlje 1930-ih. Teorija ravnotežnih tečajeva pretpostavljala je da je točka ravnoteže tečaj koji osigurava ravnotežu u platnoj bilanci. Keynes je vjerovao da stope koje zadovoljavaju načelo ravnoteže trebaju osigurati uravnoteženu bilancu plaćanja za tekuće transakcije i tokove kapitala, normalna razina zapošljavanje.
Teorija ključnih valuta (A. Hansen, F. Graham i dr.) dokazala je nužnost i neizbježnost podjele valuta na ključne, tvrde i meke; potreba da se monetarna politika svih zemalja s tržišnom ekonomijom usmjeri prema dolaru i podupre ga kao pričuvnu valutu, čak i ako je to suprotno nacionalnim interesima.
Teorija stabilnosti valute temeljena na fiksnim paritetima (J. Robinson, J. Bickerdyke i dr.) preporučivala je režim fiksnih pariteta i tečajeva, dopuštajući njihovu promjenu samo ako postoji značajna neravnoteža u platnoj bilanci. Zagovornici ove teorije su na temelju ekonomskih i matematičkih modela došli do zaključka da su promjene tečaja neučinkovito sredstvo regulacije platne bilance zbog nedovoljnog odgovora vanjske trgovine na fluktuacije cijena na svjetskim tržištima ovisno o tečajevima.
Teorija fluktuirajućih tečajeva (M. Friedman, A. Lindbeck, G. Johnson) obrazložila je potrebu i prednosti režima fluktuirajućih tečajeva u odnosu na fiksne, na temelju stava o odnosu triju ekonomskih pokazatelja – ponude novca, cijena i iskorištenosti kapaciteta, kao i na uskraćivanju stroge državne regulacije gospodarstva, uključujući i ove parametre. M. Friedman predložio je zakonsku zabranu valutnih intervencija, vjerujući da će tržište mnogo bolje obaviti posao valutnih špekulanata nego vlada. Pristaše neoklasičnog pokreta smatraju da je moguće stabilizirati gospodarstvo jačanjem tržišnih čimbenika u formiranju tečaja i pretvaranjem promjenjivih tečajeva u automatski regulator međunarodnih plaćanja.
Teorija optimalnih valutnih zona (R. Mundell, A. Collery) razvila je kriterije za određivanje realnih tečajeva, pokušavajući pronaći objektivne pokazatelje koji određuju potrebu i veličinu njihovih promjena.
Normativna teorija tečaja (J. Mead) smatrala je tečaj dodatnim alatom za regulaciju gospodarstva, preporučujući korištenje fleksibilnog režima tečaja pod kontrolom države. Autori teorije smatraju da se tečaj treba temeljiti na paritetima i ugovorima koje utvrđuju međunarodna tijela.
Unatoč činjenici da pojedinačno svaka od gore opisanih teorija ne uzima u obzir sve čimbenike koji utječu na tečaj, općenito daju ideju o mogućim pravcima monetarne politike, koji mogu biti više ili manje primjereni u određenoj financijskoj situaciji.
Tijekom cijele 1997. Ukrajina je održavala stabilan tečaj od 1,8-1,9 grivni za američki dolar. No, takva prividna stabilnost nije bila posljedica stvarne stabilizacije gospodarstva, već je rezultat vladinih mjera usmjerenih na umjetno održavanje tečaja. Potreba za takvom stabilnošću objašnjena je željom Vlade da dobije kreditna sredstva od MMF-a i Svjetske banke, što je ovisilo o ispunjavanju određenih zahtjeva MMF-a za domaće gospodarske pokazatelje. Kako bi se održao stabilan tečaj grivne tijekom cijele godine, devizne rezerve Narodne banke Ukrajine, koje su u to vrijeme iznosile 2,3 milijarde dolara, puštene su na ukrajinsku međubankarsku mjenjačnicu. Do kraja 1998. godine, kao rezultat stalnog viška potražnje za američkim dolarima nad ponudom, koja je bila pokrivena deviznim rezervama, smanjili su se na 0,8 milijardi dolara. Valja napomenuti da NBU devizne rezerve uključeni najvećim dijelom sredstva dobivena kao kredit od MMF-a.
Mnogi ekonomisti i političari govorili su o nesvrsishodnosti održavanja tečaja na nerazumno niskoj razini još početkom 1997., predlažući tada održavanje tečaja NBU na višoj razini od 2 - 2,1 grivna za američki dolar. Takvom bi se politikom uštedio značajan dio deviznih rezervi. Međutim, mnogi ekonomski pokazatelji koje prati Međunarodni monetarni fond izračunati su uzimajući u obzir američki dolar, što je zahtijevalo od vlade posebnu pozornost na ovo pitanje. Istodobno, postojalo je i drugo stajalište da ne treba pokušavati održati bilo kakve nerealne ekonomske pokazatelje pod svaku cijenu, jer to dovodi do neravnoteže nacionalnih ekonomski sustav, što rezultira većim gubicima na nacionalnoj razini od očekivane potpore Međunarodnog monetarnog fonda.
No, tada se očekivalo da će MMF uskoro donijeti odluku o novoj tranši kredita, čime bi Vlada mogla preuzeti kontrolu nad gospodarstvom u svoje ruke. Kada je postalo jasno da odluka o dodjeli tranše kredita Međunarodnog monetarnog fonda neće biti donesena u skoroj budućnosti, već je potrošeno 63% deviznih rezervi od iznosa s početka 1997. godine. Bilo je očito nemoguće dalje održavati tečaj grivne unutar utvrđenog koridora s obzirom na rastuću potražnju za dolarima.
Tijekom krize u kolovozu 1998. Narodna banka Ukrajine uspostavila je novi valutni koridor, čija je zadaća bila, unatoč rastućoj zabrinutosti, stvoriti određena jamstva stabilnosti, što je u tom trenutku bilo jamstvo da će situacija na financijskom tržištu ne bi u potpunosti izmaknuo vladinoj kontroli. Odluka o novom koridoru bila je usmjerena na davanje jamstava investitorima, što je važan čimbenik koji je utjecao na odluku MMF-a o kreditu. Međutim, čak je i uvođenje novog koridora s prilično niskom gornjom granicom dovelo do oštrog smanjenja već iscrpljenih rezervi Narodne banke. Postalo je očito da rezerve nisu dovoljne za daljnje održavanje tečaja. Vlada je stoga odlučila poduzeti dodatne financijske i administrativne mjere: obveznu prodaju deviznih prihoda i kompliciranu proceduru kupnje valute na burzi.
Obvezna prodaja deviza dovela je do pada izvoza zbog niže dobiti od izvozne prodaje. Smanjenje izvoza dovelo je pak do smanjenja ponude deviza na međubankarskoj burzi, a stvorilo je i tendenciju odljeva kapitala, što je rezultiralo daljnjom deprecijacijom nacionalne valute. Tako je uvođenje obvezne prodaje, čija je svrha bila nadopuna deviznih rezervi Narodne banke Ukrajine uz značajnu razliku u službenom i realnom tečaju američkog dolara, stvorilo učinak inhibicije izvoza i smanjenja priljev dolara u Ukrajinu.
Novi zahtjevi za kupnju deviza znatno su smanjili potražnju za devizama. Tako je registracija transakcija u poreznoj umanjila kupnju deviza putem fiktivnih transakcija, koje su služile za odljev kapitala u inozemstvo, a očito je činilo značajan dio valute kupljene na mjenjačnici. Zabranom kupnje deviza uz plaćanje unaprijed smanjen je ukupan broj sklopljenih realnih uvoznih ugovora. Takva su pravila stvorila ozbiljne poteškoće poduzećima uvoznicima, koja su u određenim slučajevima bila prisiljena prekinuti svoje uvozne aktivnosti.
Stoga su mjere koje je poduzela Narodna banka Ukrajine dovele do smanjenja obujma ne samo izvoza, već i uvoza, kako bi se stvorila iluzija stabilizacije tečaja blizu gornje granice valutnog koridora. Gubici od uvođenja takvih mjera uključivali su i smanjenje budućih poreznih uplata u proračun od smanjene izvozno-uvozne aktivnosti poduzeća.
Kako bi se smanjila potražnja za valutom od uvoznika koji pokušavaju pridobiti ranom kupnjom valute za plaćanje uvoznih ugovora, mogla bi se koristiti manje stroga mjera, u usporedbi s potpunom zabranom plaćanja unaprijed, kao što je smanjenje vremena isporuke za uvezenu robu, za na primjer, na 30 dana , koji se prethodno koristio tijekom valutnih kriza u drugim zemljama.
Također treba napomenuti da se valutni koridor obično uvodi u situaciji kada tečaj fluktuira oko određene razine. Svrha uvođenja valutnog koridora je smanjenje valutnih rizika tržišnih sudionika sužavanjem granica fluktuacije tečaja. Štoviše, pri ovakvom ponašanju tečaja devizne rezerve se troše kada postoji otpor kretanju tečaja prema gornjoj granici koridora, a stječu se kada postoji otpor kretanju prema donjoj granici.
Uvođenje koridora dok tečaj stalno nastoji prijeći gornju granicu neprimjeren je lijek koji dovodi do rasipanja deviznih rezervi. U situaciji krize krajem 1998. u Ukrajini, prikladnija mjera, očito, bila bi uvođenje ograničenja rasta tečaja tijekom razdoblja trgovanja, što je prethodno korišteno na UICE.
Nakon uvođenja tečajnog koridora, službeni tečaj je vrlo brzo dosegao svoju gornju granicu, a zbog očitog viška potražnje nad ponudom tečajni koridor se pretvorio u praktički fiksni tečaj, s posljedicama kao što su:
Š pojava crnog tržišta valuta;
Š nestanak mehanizma za određivanje realne cijene nacionalne valute, što narušava osnovne principe tržišnog gospodarstva i čini gospodarstvo netransparentnim;
Š smanjenje investicija i financijske pomoći iz inozemstva;
Još jedna negativna posljedica valutnog koridora je diskriminacija poslovnih banaka: valutni koridor daje bankama „bliskim“ Narodnoj banci mogućnost da daju prednost kupnji valute na mjenjačnici i omogućuje im izvlačenje dodatnih pogodnosti preprodajom po višoj stopi. . Ova situacija također potkopava zdravu konkurenciju u bankarskom sektoru i stvara prijetnju bankrota za većinu preostalih banaka, zbog činjenice da klijenti banaka žele imati mogućnost normalne i pravovremene kupovine valute na burzi, prelazeći na usluge iz “ bliže” banke. Osim toga, od početka krize bankama je zabranjena otvorena valutna pozicija, što umanjuje njihovu financijsku stabilnost, a tolikim padom tečaja grivne povećava valutni rizik za banke.
Nedostatak razvijenog tržišta terminske valute u Ukrajini pogoršao je posljedice krize za izvoznike. Pozitivan učinak terminskog tržišta bio bi odvajanje špekulativne potražnje za valutom, koja je nastala kao posljedica očekivanja daljnjeg rasta tečaja, od potražnje za izvršenim izvozom. Izvoznici bi mogli smanjiti rizik od gubitaka pri padu tečaja kupnjom terminskih ugovora za kupnju valute od države ili uvoznika i, iako ih to u takvoj krizi ne bi u potpunosti zaštitilo od gubitaka, u određenoj bi ih mjeri smanjilo, posebno budući da se na terminskom tržištu mogu osigurati i valutni rizici podijeliti između uvoznika, izvoznika i države.
U ovom trenutku, s uvođenjem nove europske valute "euro", Ukrajina treba razmotriti pitanje daljnjeg fokusiranja svoje monetarne politike na "euro". Podložno daljnjoj integraciji s europskom zajednicom, prema mišljenju mnogih ekonomista, to će pružiti dobru objektivnu osnovu ne samo za izračun tečaja nacionalne valute, već i za uspješan ulazak Ukrajine na europska tržišta roba i usluga. To se objašnjava činjenicom da su trendovi europskog financijskog tržišta bliži gospodarskoj situaciji u Ukrajini, kao i velikim udjelom trgovinskog prometa Ukrajine s europskim zemljama u ukupnom trgovinskom prometu Ukrajine.
Mnoge bivše socijalističke zemlje doživjele su valutne krize slične monetarnoj i financijskoj krizi u Ukrajini, međutim, njihova su gospodarstva manje patila od njih, zahvaljujući činjenici da se vlada nije bojala krenuti naprijed s radikalnim reformama, liberalizacijom gospodarstva, stvaranjem normalno okruženje za poduzetništvo, shvaćanje da uspjeh u borbi protiv krize leži prije svega u osiguravanju stabilnog poslovanja poduzeća u tom vremenskom razdoblju, a ne ograničavanju njihovog rada kojekakvim mjerama kako bi se stvorile iluzije o nekim svojevrsne ekonomske stabilizacije, koje naknadno donose više štete nego što bi ih sama kriza mogla prouzročiti.
Poduzimanjem niza naizgled manje značajnih mjera u situaciji zaoštravanja krize, a pritom ne odgađanjem donošenja ozbiljnih političkih odluka, moguće je postići veći učinak očuvanjem gospodarskog potencijala poduzeća i povjerenja u državu od od ozbiljnih mjera koje u ovom trenutku spašavaju vlast, međutim, dodatno uništavaju gospodarsko okruženje u državi.
O čemu ovisi tečaj? Nemoguće je jednoznačno odgovoriti na ovo pitanje, ali činjenica da ga određuje tržište je aksiom. Pa ipak, koji čimbenici utječu na promjene valutnih kotacija? Ima ih nekoliko. Prije svega, to je odnos uvoza i izvoza. Vrlo jednostavno, ako je cijena nekog proizvoda na domaćem tržištu znatno viša nego na inozemnom, to će dovesti do povećanja uvoza i, sukladno tome, smanjenja izvoza. Ta se činjenica naziva "paritet kupovne moći" tečaja. Što se podrazumijeva pod tim pojmom? To je pokazatelj koji pokazuje kako odnos cijena robe na domaćem i stranom tržištu dviju zemalja utječe na odnos tečajeva njihovih valuta. Možemo reći da su promjene valuta izravno proporcionalne promjenama cijena. To se može vidjeti na jednostavnom primjeru. Ako jedna zemlja poveća uvoz, onda raste i cijena strane valute.
I još jedan važan faktor. Povećanje uvoza uvijek prethodi povećanju nacionalnog dohotka. Zauzvrat, s njegovim povećanjem, cijena nacionalne valute pada. Slična je situacija i na financijskom tržištu. Što je veće ulaganje investitora u dionice stranih kompanija, to je viša cijena strane valute.
Ako jedna od zemalja plaća usluge druge države, tada njena valuta raste u vrijednosti. Na ovom faktoru temelje se špekulativne operacije trgovaca na deviznom tržištu. Čim valuta padne na vrijednosti, pokušavaju je se riješiti. Masovno puštanje sredstava na tržište izaziva još veći pad cijena. Osim toga, pad tečaja uzrokuju i vijesti. Oni mogu biti izravno povezani s politikom, prirodnim katastrofama, financijskim previranjima itd. Sve to dovodi do oštrog kretanja kapitala u jednom smjeru, što zauzvrat dovodi do oštre promjene tečaja.
Ovakvo kretanje možda nije uzrokovano samom viješću, već njezinim iščekivanjem. Primjer je čekanje objave ekonomskih pokazatelja onih zemalja čije su valute zastupljene na deviznom tržištu. Također, nagli skok valute može biti posljedica promjena kamatne stope, što tržišni regulatori ponekad iskorištavaju.
Svi novi ekonomski pokazatelji objavljuju se u gospodarskom kalendaru čiji je datum unaprijed poznat. Sasvim je jasno da se tržište također priprema za takav događaj, reagirajući na njega promjenama tečaja. Trgovci radije čekaju ovo razdoblje i ne ulaze na tržište, jer je prilično teško predvidjeti njegovo ponašanje u ovom trenutku. Međutim, postoji posebna strategija trgovanja koja se zove "trgovanje vijestima". Na temelju toga možete izraditi prognoze koje vam omogućuju da odredite smjer trenda i izvršite odgovarajuće prilagodbe.
Na primjer, očekujemo da stopa američki dolar počet će rasti. To će se dogoditi za mjesec dana, ali morate kupiti dolar sada. Nakon što se vijest objavi i trend ispravi, dolar se može prodati, zarađujući na razlici u valutama.
Osim navedenih faktora, na kretanje tečaja utječu i aktivnosti investicijskih i osiguravateljskih fondova. Imajući ogroman unovčiti, mogu ulagati u stranoj valuti, što dovodi do oštre promjene tečaja. U ovom slučaju, važno je da trgovac predvidi događaje i na vrijeme otvori poziciju u smjeru trenda.
Još jednom skrećemo pozornost da značajne promjene na deviznom tržištu mogu uzrokovati: izjave političara, aktivnosti uvoznika i izvoznika, razne vrste prognoza pa čak i glasine, radnje središnjih banaka koje obavljaju devizne poslove. intervencije, razina inflacije, spajanja banaka, devalvacija nacionalne valute. Ono što je važno za trgovca je razumjeti bit onoga što se događa i na temelju toga napraviti točne prognoze koje omogućuju uspješno trgovanje.