Valyuta kursi. Valyuta kursiga ta'sir etuvchi omillar. Valyuta kurslarining turlari. Rossiya bankining valyuta kursi rejimi Valyuta kursiga ta'sir etuvchi omillar
Forexda har bir treyderning ishi bevosita valyuta kurslarining o'zgarishiga bog'liq. Agar ular o'zgarmasa, dollarning hozirgi kursini yoki, aytaylik, funt sterlingni har kuni bilishga hojat qolmas edi.
Har bir inson aniq bilishi mumkinki, 1 Britaniya funt sterlingi ma'lum miqdordagi dollarga teng va valyuta kursida hech qanday o'zgarishlar bo'lmaydi va bo'lishi ham mumkin emas. Yaqin o'tmishda bu haqiqat edi... Xo'sh, valyuta kurslari bilan bog'liq vaziyatga nima ta'sir qildi?
Yigirmanchi asrning birinchi yarmida, jahonning yetakchi davlatlari o‘z milliy valyuta kurslarini o‘zgartirib yuborgan bir paytda hamma narsa o‘zgardi. O'shandan beri har qanday milliy valyuta kursidagi barcha o'zgarishlar "bozor tomonidan belgilanadi".
Nima uchun valyuta kurslarining o'zgarishi bozor tomonidan belgilanadi?
Boshqacha aytganda, valyuta kursi yoki uning narxi asosiy qonun – talab va taklif qonuni bilan belgilanadi.
Agar ma'lum bir valyutaga talab oshsa, u qimmatroq bo'ladi. Va aksincha, agar valyutaga bo'lgan talab pasaysa, u arzonlashadi.
Hamma narsa tovar bozoridagidek. Faraz qilaylik, zavod o'n ming dona hajmda yangi rusumdagi noutbuklar partiyasini ishlab chiqardi va bu modelni sotib olmoqchi bo'lgan xaridorlar soni yigirma ming kishini tashkil etadi. Talab taklifdan ikki baravar yuqori! Bunday holda, ishlab chiqaruvchi ushbu noutbukni xohlaydigan va, albatta, sotib olishi mumkin bo'lgan xaridorlar soni mingtaga tushmaguncha, ushbu mahsulot narxini oshirishni boshlaydi. Keyin kompaniya o'z tovarlarini eng katta foyda bilan sotadi.
Vaziyat teskari tomonga o'zgardi deb faraz qilaylik. Zavod o'n ming dona hajmdagi noutbuklar partiyasini ishlab chiqardi, biroq ularni sotib olishni xohlovchi bor-yo'g'i ikki ming kishi bor edi.
Ishlab chiqaruvchi tanlovga duch keladi:
— qolgan tovarlarni sotmasdan foydaning bir qismini yo'qotish yoki
- hech bo'lmaganda minimal foyda olishga harakat qiling.
Va u barcha tovarlarni sotmaguncha narxni pasaytirishga qaror qiladi. Va bu tabiiy: talabning pasayishi narxlarni pasaytiradi.
Bularning barchasi valyutaga ham xosdir - u ham tovardir. Va valyutaga bo'lgan talab kamayishi yoki oshishi mumkin. Bu ular kelib chiqqan joy.
Real valyuta kursi va uning o'zgarishini hisoblash
Qanday holatlar tufayli bir valyutaga bo'lgan talab boshqasiga nisbatan ancha yuqori?
Bunga ta'sir qilishi mumkin bo'lgan bir nechta sabablar bo'lishi mumkin:
- ma'lum bir valyutaning kursiga kelsak,
- va butun valyuta juftligi kursi bo'yicha.
Dunyo bo'ylab barcha yirik investorlar aynan shunday qilishadi. Biroq, o'z mablag'laringizni, masalan, Avstraliya bankiga investitsiya qilish uchun siz pulingizni Avstraliya dollariga (AUD) almashtirishingiz kerak.
Asosan, ikki davlatning foiz stavkalari o'rtasidagi farq bir mamlakatning valyuta kursi boshqasining kursiga nisbatan oshishining eng muhim omillaridan biridir. Qaerda foiz stavkasi yuqori bo'lsa, ular qaerga boradilar. Va valyuta kurslari bundan mustasno emas. Ehtimol, Forex treyderini Markaziy banklarning foiz stavkalaridagi o'zgarishlardan ko'ra ko'proq qiziqtirgan narsa yo'q.
To'g'ri, inqiroz paytida hamma narsa ostin-ustun bo'ladigan holatlar mavjud.
Ba'zida qo'rquv va vahima bozorga keladi. Har bir inson birinchi navbatda pulini tejash haqida o'ylaydi, keyin esa uni ko'paytirish. Bunday holda, investorlar - dan foydalanishni boshlaydilar « xavfsiz boshpana valyutalari » , yoki valyutalar ko'proq kuchli davlatlar. An'anaga ko'ra, bunday valyutalar AQSh dollari (AQSh dollari) va yapon iyenasi (JPY) hisoblanadi. Ehtimol, bu mamlakatlarning banklari yuqori foizlarni va'da qilmaydi, lekin u erda ularning pullari sukut va turli iqtisodiy o'zgarishlardan himoyalanganligiga amin bo'lishingiz mumkin!
Va bu ko'pchilikning faqat bir qismi muhim sabablar valyuta kurslarining o'zgarishiga ta'sir qiladi. Tahlilchi ekspertlar doimiy ravishda hozirgi vaziyatda hal qiluvchi omilni ta'kidlashadi. Bozor tahlilini o'rganish orqali siz turli xil bozor tendentsiyalarining kuchini va valyuta kursidagi o'zgarishlarni to'g'ri baholashni boshlaysiz.
Ammo bularning barchasi nazariya. Va siz bilganingizdek, hech qanday nazariya yillar davomida to'plangan shaxsiy tajribani almashtira olmaydi.
Nega valyuta kurslari o'zgaradi?
Savol shuki valyutaning tushishi va ko'tarilishi qanday tahlil qilinadi, sotilgan aktiv qiymatining kelajakdagi harakati bo'yicha to'g'ri prognozlar asosida foydali bitimlar tuzib, muvaffaqiyatli savdo qilishni xohlaydigan har bir treyder uchun dolzarbdir.
Forexda ishlashda ular foydalanadilar tahlilning ikki turi narx o'zgarishi:
- va asosiy.
Birinchisi, o'tmishdagi ma'lumotlarga asoslanib, kelajakdagi harakatlar bo'yicha ishonchli prognozlarni yaratish uchun qiymat harakatining naqshlarini aniqlash va ma'lum bir tsikliklikni aniqlashga qaratilgan.
Dinamikaga sezilarli zarbalar, kataklizmlar, falokatlar va boshqalar ham katta ta'sir ko'rsatadi (ko'pincha amortizatsiya).
Narxlar o'zgarishini tahlil qilish
O'sish va pasayish, Forexda indikatorlarning harakat tezligini nima aniqlayotganini hisobga olsak, shuni ta'kidlash kerakki, eng ko'p katta ahamiyatga ega Milliy moliyaviy vositalari evro va dollar bo'lgan mamlakatlar sifatida AQSh va Yevropa Ittifoqi ko'rsatkichlariga ega. Ushbu mamlakatlarning Markaziy banklarining iqtisodiy ko'rsatkichlari va siyosati valyuta kurslarining o'zgarishiga va ushbu aktivlar balansiga bevosita ta'sir qiladi va boshqalarga bilvosita ta'sir qiladi.
Tovar valyutalarini tahlil qilishda davlatlar iqtisodiyotining rivojlanishini belgilovchi neft va boshqa tovarlar, resurslar va ularni eksport qilish narxining o'zgarishini hisobga olish kerak. Siyosiy voqealar muhim ahamiyatga ega - inqirozlar, noaniqlik davrlari milliy valyuta kursiga sezilarli ta'sir qiladi.
Moliyaviy vositaning o'sishi bilan nima bog'liqligini tahlil qilganda, Forex bozoridagi talab va taklif o'rtasidagi munosabatni e'tiborsiz qoldirmaslik kerak. Ammo savdo ishtirokchilarining harakatlarining ta'siri qisqa muddatli va tezda zararsizlantiriladi, bu faqat tranzaksiya summalari katta bo'lganda paydo bo'ladi. Ko'pincha shu tarzda, Milliy banklar katta hajmdagi aktivlarni sotib olish yoki bozorga chiqarish orqali valyuta kursini nazorat qiladi va oshiradi/pasaytiradi.
Siz makroiqtisodiy statistik ma'lumotlarni, nashr etilgan vaqt va sanalarni ko'rishingiz mumkin, ular odatda jamoat mulkida chop etiladi.
Muhimlik darajasi bo'yicha ular odatda quyidagilarni ajratib ko'rsatishadi:
- Muhim yangilik – kutilishi va nashr etilishi shov-shuvga sabab bo'lgan va tirnoqlarda kuchli sakrashga sabab bo'lganlar
- O'rtacha daraja - bozor holatiga bilvosita ta'sir qiladigan kichik darajalar
- Kam ta'sir - bozorni umuman harakatga keltirmaydigan ko'rsatkichlar
Iqtisodiy taqvim va tarixiy ma'lumotlarda ma'lum yangiliklarning ma'lum bir valyutaga qanday va qanday ta'sir qilishini ko'rishingiz mumkin. Muayyan daqiqalarda bitimlar tuzishga asoslangan butun strategiyalar mavjud. Bu erda yangiliklarning o'zi ham, prognozlarni ham hisobga olish kerak. Agar haqiqiy qiymatlar kutilganidan yaxshiroq bo'lsa, investor optimizmi kuchayadi va yangiliklardan ta'sirlangan valyuta ko'tariladi; agar ma'lumotlar yomonroq bo'lsa, ular bosim o'tkazadilar va u pasayishi mumkin.
Eng ishonchli ma'lumotlarni olish uchun siz birinchi navbatda moliyaviy vositaning o'zini tahlil qilishingiz va qiymat o'zgarishi bog'liq bo'lgan omillarni aniqlashingiz kerak - bu ham inflyatsiya darajasi, ham neftga bo'lgan talab bo'lishi mumkin. Keyin tarixiy ma'lumotlarni ko'rib chiqish va narx harakati tahlilini amalga oshirish, kuchli sakrashlarga nima sabab bo'lganini, qaysi daqiqalarda keskin o'zgarishlar bo'lganligini va barqarorlik qachon bo'lganligini aniqlashga harakat qilish tavsiya etiladi. Bunday holda, tegishli prognozlarni amalga oshirish uchun qanday ma'lumotlarni kuzatib borish kerakligini aniq tushunish mumkin bo'ladi.
Valyuta kursi- bir mamlakat pul birligining boshqa davlatning pul birligida ifodalangan narxi (kotirovkasi), qimmatbaho metallar; qimmatli qog'ozlar Oh.
Har qanday bozorda bo'lgani kabi, valyuta bozori ham valyutaga bo'lgan talab va uning taklifini jamlaydi va maxsus tovar sifatida valyuta narxini shakllantiradi. Xorijiy valyuta birligining milliy valyutada ifodalangan narxi valyuta kursidir. Shunday qilib, valyuta kursi turli mamlakatlarning pul institutlari o'rtasidagi munosabatlarni ifodalaydi.
Umuman olganda, valyuta kurslari tizimi - bu Markaziy bankning valyuta bozoridagi roli tavsiflanadigan qoidalar majmuidir. Tizimlarning alohida holatlari - bu Markaziy bankning aralashuvisiz valyuta bozorlarida o'rnatiladigan qat'iy belgilangan valyuta kurslari va mutlaqo moslashuvchan valyuta kurslari.
Valyuta kurslarining o'zgarishi turli sabablarga ko'ra yuzaga kelishi mumkin, ammo asosiylarini aniqlash mumkin:
1. Iqtisodiy ma'lumotlarni chiqarish (nashr qilish), ularning e'lon qilinishini kutish.
Qanday iqtisodiy ma'lumotlarning chiqarilishi valyuta kurslariga ta'sir qilishi mumkin? Bu, birinchi navbatda, valyutalari sotiladigan mamlakatlarning iqtisodiy ko'rsatkichlarini nashr etish yoki qayta moliyalash foiz stavkasini o'zgartirishdir. Shuningdek, milliy valyutaning narxiga mamlakatlarning moliyaviy-iqtisodiy ahvoli, boshqa iqtisodiy voqealar, masalan, moliya yilining yakuni, davlat rahbarlarining (yoki boshqa yuqori mansabdor shaxslarning) ommaviy chiqishlari haqidagi turli xil sharhlar ta'sir qilishi mumkin. davlat siyosatida rejalashtirilgan o'zgarishlar to'g'risidagi bayonotlar, davlat byudjeti loyihalari taqdimoti va boshqalar.
Ushbu hodisalarni kutgan holda, valyuta kurslari sezilarli o'zgarishlarga duch keladi. Ba'zan biror voqeani kutish (masalan, mamlakatning yangi foiz stavkasini e'lon qilishi) voqeaning o'zidan ko'ra ushbu mamlakatning valyuta kursiga kuchliroq ta'sir qiladi. Shu sababli, qishloq xo'jaligidan tashqari ish haqi, sanoat ishlab chiqarishi, CPI, YaIM, PPI indekslari kabi muhim iqtisodiy ma'lumotlarning nashr etilishi bozordagi turli valyutalar kurslarida sezilarli o'zgarishlarga olib kelishi mumkin.
2. Fondlar faoliyati.
Turli fondlarning (pensiya, investitsiya, sug'urta) faoliyati ham bozordagi valyuta kurslarining o'zgarishiga ta'sir qiladi. Zero, bu fondlarning faoliyat yo‘nalishi mablag‘larni turli valyutalarga investitsiya qilishdan iborat. Ular valyuta kursining ma'lum bir yo'nalishdagi harakatiga ta'sir ko'rsatishga qodir. Ushbu mablag'larning katta mablag'larini professionallar - jamg'arma menejerlari deb atashadi. Moliyaviy bozorlar holatini jiddiy tahlil qilib, ular valyuta bozorida foydali pozitsiyalarni ochib, voqealardan oldinroq ishlashga harakat qiladilar. Katta miqdordagi mablag'lar hatto eng kuchli tendentsiyalarni ham boshqarishga qodir. Tabiiyki, bu kichik avtomobil garovxonasi emas, balki juda katta korxona bo'lishi kerak.
3. Bozor eksport qiluvchi va import qiluvchilarning faoliyati.
Eksport va importchilar valyuta bozoridan foydalanuvchi hisoblanadi. Eksportchilar u yoki bu narsani sotadilar xorijiy valyuta, importchilar - sotib olish. Yirik kompaniyalar, eksport-import operatsiyalari bilan shug‘ullanuvchi, valyuta chayqovchiligi sohasidagi o‘z ichki mutaxassislari orqali foydali savdo operatsiyalarini amalga oshirish maqsadida valyuta kurslarining o‘zgarishini bashorat qilishga harakat qiladi. Biroq, bozor ishtirokchilarining ushbu guruhining ta'siri juda qisqa muddatli bo'lib, jahon tendentsiyalarining yo'nalishini o'zgartirishga qodir emas, chunki ular operatsiyalarining foizi valyuta operatsiyalarining umumiy massasida kichikdir.
4 . Markaziy banklarning faoliyati.
Uning orqali markaziy bank davlat valyuta bozoriga ta'sir qiladi. Milliy valyutaning suzuvchi kursiga ega davlatlar ma’lum valyuta operatsiyalari orqali o‘z valyutalarining kursini davlat manfaatlaridan kelib chiqib tartibga solishga harakat qiladilar. Bunda to'g'ridan-to'g'ri (valyuta intervensiyasi) yoki bilvosita tartibga solish (muomaladagi pul miqdorini tartibga solish) qo'llaniladi.
Bundan xulosa qilish mumkinki, valyuta kursining o'zgarishi yo'lida yuzaga keladigan muammolar bevosita uni o'zgartirish muammolari bilan bog'liq. Bular. agar ushbu nuqtalardan birida biron bir buzilish yoki nosozliklar yuzaga kelsa, bu umuman muammoning paydo bo'lishiga olib keladi.
Valyuta kursini o'zgartirish muammosi uning davlat iqtisodiyotiga ta'siridir. Bular. Agar valyuta kursining o'zgarishi iqtisodiyotga qandaydir tarzda ta'sir etsa, uni o'zgartirish muammosi paydo bo'ladi.
Valyuta kursi ta'sir qiladi:
· Tashqi savdo;
· Iqtisodiy o'sish;
· Inflyatsiya darajasi va boshqalar.
Valyuta kursiga ta'sir qiluvchi omillar:
Savdo balansining holati;
Narxning nisbiy o'zgarishi;
Daromadning nisbiy o'zgarishi;
Iste'molchilarning dididagi o'zgarishlar.
Har qanday narx singari, valyuta kursi ham valyutaga bo'lgan talab va taklif ta'sirida tannarx asosi - valyutalarning xarid qobiliyati paritetidan chetga chiqadi. Bunday talab va taklif o'rtasidagi munosabatlar valyuta kursining boshqa iqtisodiy kategoriyalar - qiymat, narx, pul, foiz, to'lov balansi va boshqalar bilan bog'liqligini aks ettiruvchi ko'plab omillarga bog'liq.
Valyuta kursiga ta’sir etuvchi bozor va tarkibiy (uzoq muddatli) omillar mavjud.
Bozor omillari ishbilarmonlik faolligining tebranishlari, siyosiy va harbiy-siyosiy vaziyat, mish-mishlar (ba'zan shov-shuvlar), taxminlar va prognozlar bilan bog'liq.
Ta'sirini oldindan aytish qiyin bo'lgan bozor omillari bilan bir qatorda, valyutaga bo'lgan talab va taklifga, ya'ni. Uning ayirboshlash kursi dinamikasiga ma’lum bir milliy valyutaning valyuta ierarxiyasidagi o‘rnini belgilovchi nisbatan uzoq muddatli tendentsiyalar ham ta’sir ko‘rsatadi.
Ushbu omillar orasida quyidagilar mavjud:
1. Milliy daromadning o'sishi. Bu omil chet el tovarlariga talabning oshishiga olib keladi, shu bilan birga, tovar importi chet el valyutasining chiqib ketishini oshirishi mumkin.
2. Inflyatsiya darajasi. Valyutalarning sotib olish qobiliyatiga (sotib olish qobiliyati pariteti) nisbati valyuta kursining o'ziga xos o'qidir, shuning uchun inflyatsiya darajasi inflyatsiya darajasiga ta'sir qiladi. Mamlakatda inflyatsiya darajasi qanchalik yuqori bo'lsa, boshqa omillar unga qarshi turmasa, uning valyuta kursi shunchalik past bo'ladi. Ushbu tendentsiya odatda o'rta uzoq muddatli istiqbolda kuzatilishi mumkin. Valyuta kursini tenglashtirish, uni xarid qobiliyati paritetiga moslashtirish o'rtacha ikki yil ichida sodir bo'ladi.
3. To'lov balansining holati. To'lov balansining faolligi milliy valyuta kursining oshishiga yordam beradi, chunki bir vaqtning o'zida unga tashqi qarzdorlar tomonidan talab ortadi. Passiv to'lov balansi milliy valyutaning qadrsizlanish tendentsiyasini yaratadi, chunki qarzdorlar tashqi majburiyatlarini to'lash uchun uni chet el valyutasiga sotadilar. Zamonaviy sharoitda xalqaro kapital harakatining to'lov balansiga va shunga mos ravishda valyuta kursiga ta'siri kuchaydi, chunki valyuta bozorining raqobatchisi qimmatli qog'ozlar bozori - aksiyalar, obligatsiyalar, veksellar, qisqa muddatli depozitlardir.
Rivojlanayotgan mamlakatlarda qimmatli qog'ozlar bozori valyuta kurslarining o'sishiga to'sqinlik qilishi mumkin, bu esa erkin naqd pulni erkin valyuta ayirboshlashdan chalg'itishi mumkin.
4. Foiz stavkasidagi farq turli mamlakatlar. Ushbu omilning valyuta kursiga ta'siri ikkita asosiy holat bilan belgilanadi. Birinchidan, mamlakatdagi foiz stavkalarining o'zgarishi, boshqa narsalar teng bo'lganda, kapitalning xalqaro harakati, ayniqsa qisqa muddatli kapital ta'sir qiladi. Foiz stavkasining oshishi chet el kapitalining kirib kelishini rag’batlantiradi, uning kamayishi esa kapital, shu jumladan milliy kapitalning chet elga chiqib ketishini rag’batlantiradi. Ikkinchidan, foiz stavkalari valyuta va qarz kapitali bozorlari faoliyatiga ta’sir qiladi.
5. Valyuta bozorlari faoliyati va spekulyativ valyuta operatsiyalari. Agar valyuta kursi pasayish tendentsiyasiga ega bo'lsa, u holda firmalar va banklar uni oldindan barqarorroq valyutalarga sotadilar, bu esa zaiflashgan valyutaning pozitsiyasini yomonlashtiradi. Valyuta bozorlari iqtisodiyot va siyosatdagi o'zgarishlarga, valyuta kurslarining o'zgarishiga tezda javob beradi. Shunday qilib, ular valyuta chayqovchiligi va "issiq" pullarning o'z-o'zidan harakatlanishi imkoniyatlarini kengaytiradilar.
6. Yevropa bozorida va xalqaro to’lovlarda ma’lum bir valyutaning qay darajada qo’llanilishi. Masalan, Yevrobank operatsiyalarining 60-70 foizi dollarda amalga oshirilishi ushbu valyutaga bo‘lgan talab ko‘lamini va uning taklifini belgilaydi. Valyuta kursiga uning xalqaro to'lovlarda qo'llanilishi darajasi ham ta'sir qiladi.
7. Milliy va jahon bozorlarida valyutaga ishonch darajasi. Bu iqtisodiyotning holati va mamlakatdagi siyosiy vaziyat, shuningdek, valyuta kursiga ta'sir qiluvchi yuqorida ko'rib chiqilgan omillar bilan belgilanadi va dilerlar nafaqat iqtisodiy o'sish sur'atlarini, inflyatsiyani, sotib olish qobiliyati darajasini ham hisobga oladilar. valyutaning, valyutaga bo'lgan talab va taklifning nisbati, balki ularning dinamikasi istiqbollari.
8. Pul-kredit siyosati. Valyuta kursini bozor va davlat tomonidan tartibga solish o'rtasidagi munosabatlar uning dinamikasiga ta'sir qiladi. Valyuta bozorlarida valyuta kursining valyutaga bo’lgan talab va taklif mexanizmi orqali shakllanishi, qoida tariqasida, valyuta kurslarining keskin o’zgarishi bilan kechadi. Haqiqiy valyuta kursi bozorda shakllanadi - iqtisodiyot holatining ko'rsatkichi, pul muomalasi, moliya, kredit va ma'lum bir valyutaga bo'lgan ishonch darajasi. Valyuta kursini davlat tomonidan tartibga solish pul-kredit va iqtisodiy siyosatning maqsadlaridan kelib chiqib, uni oshirish yoki pasaytirishga qaratilgan.
9. Valyuta bozoriga raqobatchi bo'lgan fond bozorining rivojlanish darajasi. Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'ridan-to'g'ri xorijiy valyutani jalb qilishi, shuningdek, valyuta bozorida xorijiy valyutani sotib olish uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan milliy valyutadagi mablag'larni "orqaga tortib olishi" mumkin.
Valyuta-moliyaviy inqiroz davridagi valyutani tartibga solish siyosati
Muayyan davlat ichidagi valyuta inqirozining sabablari adekvat bo'lmagan valyutani tartibga solish siyosatini amalga oshirish, xususan, valyuta kursining etarli emasligi va to'lov balansini tenglashtirish bo'yicha chora-tadbirlarning etarli emasligi, shuningdek, valyuta inqirozining oqibatlari. bu davlat bilan iqtisodiy aloqada bo'lgan boshqa davlatlar. Ukrainadagi pul va moliyaviy inqiroz sharoitida ushbu ikkala sababning mavjudligini ta'kidlash mumkin. Uzoq vaqt davomida Ukrainadagi moliyaviy bozorning sun'iy ravishda saqlanib qolgan muvozanati Rossiyadagi moliyaviy inqiroz ta'sirida vayron bo'ldi.
Valyuta kurslarining beqarorligi, inqirozlarning rivojlanishini kuchaytirib, tarixan valyuta kursining o'zgarishiga eng kuchli ta'sir ko'rsatadigan omillarni aniqlashga va uni tartibga solish choralarini ishlab chiqishga harakat qilgan valyuta kursining turli nazariyalarining rivojlanishiga olib keldi: xarid qobiliyati pariteti nazariyasi, tartibga solinadigan valyuta nazariyasi, asosiy valyuta nazariyasi, qat’iy belgilangan paritet va kurslarga asoslangan valyuta barqarorligi nazariyasi, suzuvchi valyuta kurslari nazariyasi, optimal valyuta sohalari nazariyasi, ayirboshlashning me’yoriy nazariyasi. stavkalari. Hozirda Ukrainada qo'llanilayotgan valyutani tartibga solish siyosatini tahlil qilish uchun siz ushbu nazariyalar tomonidan tavsiflangan mezonlar va vositalardan foydalanishingiz mumkin.
Xarid qilish qobiliyati pariteti nazariyasi (D. Yum, D. Rikardo) valyuta kursining o‘zgarishini tegishli mamlakatlarda muomaladagi pul miqdori nisbati bilan izohlab, valyuta kursining ob’ektiv xarajat asosini inkor etdi.
Tartibga solinadigan valyuta nazariyasi ikki yo'nalishga ega edi: harakatlanuvchi paritetlar nazariyasi (I.Fisher, J.M.Keyns) va muvozanat stavkalari nazariyasi. Harakatlanuvchi paritetlar nazariyasi pul birligining oltin paritetini nazorat qilish orqali valyuta kursiga ta'sir qilishni taklif qildi. Keyns tashqi bozorlar uchun kurashish uchun mamlakatda narxlar, eksport, ishlab chiqarish va bandlikka ta’sir ko‘rsatish maqsadida milliy valyutani qadrsizlantirishni tavsiya qildi. Bu tavsiyalar 1930-yillarda Buyuk Britaniya va boshqa mamlakatlar tomonidan qo'llanilgan. Muvozanat stavkalari nazariyasi muvozanat nuqtasi to'lov balansida muvozanatni ta'minlaydigan stavka deb faraz qildi. Keyns muvozanat printsipini qondiradigan stavkalar joriy operatsiyalar va kapital oqimlari uchun muvozanatli to'lov balansini ta'minlashi kerak, deb hisobladi. normal daraja bandlik.
Asosiy valyutalar nazariyasi (A. Xansen, F. Grem va boshqalar) valyutalarni asosiy, qattiq va yumshoqga bo'lish zarurligi va muqarrarligini isbotladi; bozor iqtisodiyotiga ega barcha mamlakatlarning pul-kredit siyosatini dollarga yo'naltirish va milliy manfaatlarga zid bo'lsa ham, uni zaxira valyuta sifatida qo'llab-quvvatlash zarurati.
Ruxsat etilgan paritetlarga asoslangan valyuta barqarorligi nazariyasi (J. Robinson, J. Bikerdik va boshqalar) to‘lov balansida sezilarli nomutanosiblik yuzaga kelgan taqdirdagina ularni o‘zgartirishga imkon beruvchi qat’iy belgilangan paritetlar va stavkalar rejimini tavsiya qildi. Iqtisodiy-matematik modellarga asoslanib, bu nazariya tarafdorlari valyuta kursiga bog'liq holda jahon bozorlarida narxlar o'zgarishiga tashqi savdoning yetarli darajada javob bermasligi tufayli valyuta kursining o'zgarishi to'lov balansini tartibga solishning samarasiz vositasi hisoblanadi, degan xulosaga kelishdi.
Suzuvchi valyuta kurslari nazariyasi (M.Fridman, A.Lindbek, G.Jonson) uch iqtisodiy ko‘rsatkich – pul massasi o‘rtasidagi bog‘liqlik pozitsiyasidan kelib chiqib, o‘zgarmas kurslarga nisbatan suzuvchi valyuta rejimining zaruriyati va afzalliklarini asoslab berdi. narxlar va quvvatlardan foydalanish, shuningdek, iqtisodiyotni, shu jumladan, ushbu parametrlarni qat'iy davlat tomonidan tartibga solishni inkor etish to'g'risida. M. Fridman valyuta spekulyatorlarining ishini bozor hukumatga qaraganda ancha yaxshi bajarishiga ishonib, valyuta intervensiyasini qonunchilik bilan taqiqlashni taklif qildi. Neoklassik harakat tarafdorlari valyuta kursini shakllantirishda bozor omillarini kuchaytirish va suzuvchi kurslarni xalqaro to‘lovlarning avtomatik regulyatoriga aylantirish orqali iqtisodiyotni barqarorlashtirish mumkin, deb hisoblaydilar.
Optimal valyuta zonalari nazariyasi (R. Mundell, A. Kolleri) real valyuta kurslarini o'rnatish mezonlarini ishlab chiqdi, ularning o'zgarishi zarurati va hajmini aniqlaydigan ob'ektiv ko'rsatkichlarni topishga harakat qildi.
Valyuta kurslarining me’yoriy nazariyasi (J.Mid) valyuta kursini iqtisodiyotni tartibga solishning qo’shimcha quroli sifatida ko’rib, davlat tomonidan boshqariladigan moslashuvchan valyuta rejimidan foydalanishni tavsiya qildi. Nazariya mualliflarining fikricha, valyuta kursi paritetlar va xalqaro tashkilotlar tomonidan o‘rnatilgan kelishuvlarga asoslanishi kerak.
Yuqorida tavsiflangan nazariyalarning har biri alohida-alohida valyuta kursiga ta'sir qiluvchi barcha omillarni hisobga olmasa ham, umuman olganda, ular pul-kredit siyosatining ko'proq yoki kamroq adekvat bo'lishi mumkin bo'lgan yo'nalishlari haqida tasavvur beradi. ma'lum bir moliyaviy vaziyatda.
1997 yil davomida Ukraina bir AQSh dollari uchun 1,8-1,9 grivna barqaror kursini saqlab qoldi. Biroq bunday ko‘rinib turgan barqarorlik iqtisodiyotning real barqarorlashuvining natijasi emas, balki davlat tomonidan valyuta kursini sun’iy ravishda ushlab turishga qaratilgan chora-tadbirlar natijasi edi. Bunday barqarorlik zarurati hukumatning XVF va Jahon bankidan kredit mablag'larini olish istagi bilan izohlanadi, bu esa XVFning ichki iqtisodiy ko'rsatkichlar bo'yicha ma'lum talablarini bajarishiga bog'liq edi. Yil davomida grivnaning barqaror kursini saqlab qolish uchun Ukraina Milliy bankining o'sha paytda 2,3 milliard dollarni tashkil etgan valyuta zaxiralari Ukraina banklararo valyuta birjasiga chiqarildi. 1998 yil oxiriga kelib, AQSH dollariga boʻlgan talabning doimiy ravishda valyuta zaxiralari hisobiga qoplanadigan taklifdan oshib borishi natijasida ular 0,8 mlrd. Shuni ta'kidlash kerakki, O'zmilliybankning valyuta zaxirasi shu jumladan ko'p qismi uchun XVFdan kredit sifatida olingan mablag'lar.
Ko'pgina iqtisodchilar va siyosatchilar 1997 yil boshida valyuta kursini asossiz past darajada ushlab turishning maqsadga muvofiq emasligi haqida gapirib, o'sha paytda O'zmilliybank kursini bir AQSh dollari uchun 2 - 2,1 grivnadan yuqori darajada ushlab turishni taklif qilishgan. Bunday siyosat valyuta zahiralarining salmoqli qismini tejash imkonini beradi. Biroq Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi tomonidan kuzatilayotgan ko‘plab iqtisodiy ko‘rsatkichlar AQSh dollarini hisobga olgan holda hisoblab chiqilgani hukumatdan bu masalaga alohida e’tibor qaratishini taqozo etdi. Shu bilan birga, hech qanday real bo'lmagan iqtisodiy ko'rsatkichlarni saqlab qolishga harakat qilmaslik kerak degan yana bir nuqtai nazar mavjud edi, chunki bu milliy muvozanatning buzilishiga olib keladi. iqtisodiy tizim, bu esa Xalqaro Valyuta Jamg'armasidan kutilayotgan yordamdan ko'ra milliy miqyosda katta yo'qotishlarga olib keladi.
Vaholanki, o‘sha paytda XVF tez orada yangi kredit transhi bo‘yicha qaror qabul qilishi kutilgan edi, bu esa hukumatga iqtisodiyotni o‘z qo‘liga olish imkonini beradi. Xalqaro Valyuta Jamg'armasi tomonidan kreditlar transhi ajratish to'g'risida qaror yaqin kelajakda qabul qilinmasligi aniq bo'lgach, 1997 yil boshidagi valyuta zaxiralarining 63 foizi allaqachon sarflangan edi. Dollarga bo'lgan talab ortib borayotganini hisobga olib, Grivna kursini belgilangan yo'lak doirasida saqlab qolishning iloji yo'qligi aniq.
1998 yil avgustdagi inqiroz davrida Ukraina Milliy banki yangi valyuta koridorini yaratdi, uning vazifasi o'sib borayotgan tashvishga qaramay, barqarorlikning ma'lum kafolatlarini yaratish edi, bu o'sha paytda moliya bozoridagi vaziyatning kafolati edi. hukumat nazoratidan butunlay chiqib ketolmaydi. Yangi yo‘lak bo‘yicha qaror investorlarga kafolatlar berishga qaratilgan bo‘lib, bu XVFning kredit berish to‘g‘risidagi qaroriga ta’sir etuvchi muhim omil hisoblanadi. Biroq, hatto ancha past yuqori chegaraga ega bo'lgan yangi yo'lakning joriy etilishi ham Milliy bankning allaqachon tugagan zahiralarining keskin qisqarishiga olib keldi. Valuta kursini yanada ushlab turish uchun zaxiralar yetarli emasligi ayon bo'ldi. Shu sababli hukumat qo‘shimcha moliyaviy va ma’muriy choralar ko‘rishga qaror qildi: valyuta tushumini majburiy sotish va birjada valyuta sotib olishning murakkab tartibi.
Majburiy valyuta sotish eksportdan tushgan foyda tufayli eksport hajmining pasayishiga olib keldi. Eksportning kamayishi, o'z navbatida, banklararo valyuta birjasida xorijiy valyuta taklifining kamayishiga olib keldi, shuningdek, kapitalning chiqib ketishi tendentsiyasini yuzaga keltirdi, bu esa milliy valyuta kursining yanada qadrsizlanishiga olib keldi. Shunday qilib, Ukraina Milliy bankining valyuta zaxiralarini AQSh dollarining rasmiy va real kurslaridagi sezilarli farq bilan to'ldirishdan iborat bo'lgan majburiy sotishning joriy etilishi eksportni to'xtatib turish va eksportni kamaytirish ta'sirini yaratdi. dollarlarning Ukrainaga kirib kelishi.
Xorijiy valyutani sotib olish uchun yangi talablar xorijiy valyutaga bo'lgan talabni sezilarli darajada kamaytirdi. Shunday qilib, soliq idorasida operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazish xayoliy operatsiyalar orqali chet el valyutasini sotib olishni kamaytirdi, ular chet elga kapitalni olib chiqish uchun foydalanildi va birjada sotib olingan valyutaning sezilarli qismini tashkil etdi. Oldindan to‘lov bilan xorijiy valyutani xarid qilishning taqiqlanishi tuzilgan real import shartnomalarining umumiy sonini qisqartirdi. Bunday qoidalar import qiluvchi korxonalar uchun jiddiy qiyinchiliklarni keltirib chiqardi, ayrim hollarda ular import faoliyatini to'xtatishga majbur bo'ldi.
Shunday qilib, Ukraina Milliy banki tomonidan amalga oshirilgan chora-tadbirlar valyuta koridorining yuqori chegarasi yaqinida ayirboshlash kursining barqarorlashuvi illyuziyasini yaratish maqsadida nafaqat eksport, balki import hajmining kamayishiga olib keldi. Bunday chora-tadbirlarni joriy etishdan ko'rilgan yo'qotishlar qatoriga korxonalarning eksport-import faolligining qisqarishidan byudjetga kelgusida soliq to'lovlarining qisqarishi ham kiradi.
Import kontraktlarini to'lash uchun valyutani erta sotib olish yo'li bilan yutib olishga urinayotgan importyorlarning valyutaga bo'lgan talabini kamaytirish uchun oldindan to'lovni to'liq taqiqlash bilan solishtirganda, masalan, import qilinadigan tovarlarni etkazib berish muddatini qisqartirish bilan solishtirganda, kamroq qattiqroq chora qo'llanilishi mumkin. Masalan, 30 kungacha , ilgari boshqa mamlakatlarda valyuta inqirozi paytida ishlatilgan.
Shuni ham ta'kidlash kerakki, valyuta koridori odatda valyuta kursi ma'lum bir daraja atrofida o'zgarib turadigan vaziyatda joriy etiladi. Valyuta koridorini joriy etishdan maqsad valyuta kurslarining o‘zgarishi chegaralarini toraytirish orqali bozor ishtirokchilarining valyuta risklarini kamaytirishdan iborat. Bundan tashqari, valyuta kursining bunday xatti-harakati bilan valyuta zaxiralari kursning koridorning yuqori chegarasigacha harakatlanishiga qarshilik mavjud bo'lganda sarflanadi va pastki chegaraga harakatlanishiga qarshilik mavjud bo'lganda olinadi.
Valyuta kursi doimiy ravishda yuqori chegaradan chiqib ketishga intilayotgan bir paytda koridorni joriy etish valyuta zaxiralarining isrof bo‘lishiga olib keladigan noo‘rin chora hisoblanadi. 1998 yil oxirida Ukrainadagi inqiroz sharoitida, avvalroq UICEda qo'llanilgan savdo davrida valyuta kursining o'sishiga cheklovni joriy etish yanada to'g'ri chora bo'lar edi.
Valyuta kursi koridori joriy etilgandan so'ng, rasmiy kurs juda tez o'zining yuqori chegarasiga yetdi va talabning taklifdan yaqqol oshib ketishi tufayli kurs yo'lagi amalda qat'iy belgilangan valyuta kursiga aylandi, buning natijasida quyidagi oqibatlar yuzaga keldi:
Sh valyutalar qora bozorining paydo bo'lishi;
Sh milliy valyutaning real narxini belgilash mexanizmining yo'qolishi, bu bozor iqtisodiyotining asosiy tamoyillariga putur yetkazadi va iqtisodiyotni noshaffof qiladi;
Sh xorijiy davlatlarning investitsiyalar va moliyaviy yordamlarini qisqartirish;
Valyuta koridorining yana bir salbiy oqibati tijorat banklariga nisbatan kamsitishdir: valyuta koridori Milliy bankka “yaqin” banklarga valyutani birjada sotib olishga ustuvor ahamiyat berish imkoniyatini beradi va ularni yuqori kurs bo‘yicha qayta sotish orqali qo‘shimcha imtiyozlar olish imkonini beradi. . Bu holat bank sohasida sog‘lom raqobatga putur etkazadi va bank mijozlari birjada valyutani normal va o‘z vaqtida xarid qilish imkoniyatiga ega bo‘lishni istashlari sababli qolgan banklarning aksariyati uchun bankrotlik xavfini tug‘diradi. yaqinroq” banklar. Bundan tashqari, inqiroz boshidan beri banklarga ochiq valyuta pozitsiyasiga ega bo'lish taqiqlangan, bu ularning moliyaviy barqarorligini pasaytiradi va Grivna kursining bunday pasayishi bilan banklar uchun valyuta xavfini oshiradi.
Ukrainada rivojlangan forvard valyuta bozorining yo'qligi eksportchilar uchun inqiroz oqibatlarini yanada kuchaytirdi. Forvard bozorining ijobiy ta'siri valyuta kursining yanada o'sishini kutish natijasida paydo bo'lgan valyutaga spekulyativ talabni tugallangan eksportga bo'lgan talabdan ajratish bo'ladi. Eksportchilar davlat yoki importerlardan valyuta sotib olish uchun fyuchers shartnomalarini sotib olish orqali valyuta kursi tushganda yo'qotish xavfini kamaytirishi mumkin va garchi bunday inqiroz sharoitida bu ularni yo'qotishlardan to'liq himoya qilmasa ham, ularni ma'lum darajada kamaytiradi, ayniqsa. chunki forvard bozorida ular sug'urtalanishi va valyuta risklari importerlar, eksportchilar va davlat o'rtasida taqsimlanishi mumkin.
Ayni paytda, yangi Evropa valyutasi "evro" ning joriy etilishi bilan Ukraina pul siyosatini "evro" ga yanada yo'naltirish masalasini ko'rib chiqishi kerak. Ko'pgina iqtisodchilarning fikriga ko'ra, Evropa hamjamiyati bilan yanada integratsiyalashgan holda, bu nafaqat milliy valyutaning ayirboshlash kursini hisoblash uchun, balki Ukrainaning tovar va xizmatlar uchun Evropa bozorlariga muvaffaqiyatli kirishi uchun yaxshi ob'ektiv asos bo'ladi. Bu Yevropa moliya bozori tendentsiyalari Ukrainadagi iqtisodiy vaziyatga yaqinroq ekanligi, shuningdek, Ukrainaning umumiy savdo aylanmasida Ukrainaning Yevropa mamlakatlari bilan savdo aylanmasining katta ulushi bilan izohlanadi.
Ko'pgina sobiq sotsialistik davlatlar Ukrainadagi valyuta-moliyaviy inqirozga o'xshash valyuta inqirozlarini boshdan kechirdilar, ammo hukumat tub islohotlar, iqtisodiyotni liberallashtirish, iqtisodiy vaziyatni yaratishdan qo'rqmaganligi sababli ularning iqtisodiyoti ulardan kamroq zarar ko'rdi. tadbirkorlik uchun normal sharoit yaratish, inqirozga qarshi kurashda muvaffaqiyat, birinchi navbatda, korxonalarning ushbu davrda barqaror ishlashini ta'minlash va ularning ishini har qanday chora-tadbirlar bilan cheklab qo'ymaslikda ekanligini tushunish. inqirozning o'zi keltirishi mumkin bo'lganidan ko'ra ko'proq zarar keltiradigan iqtisodiy barqarorlik turi.
Inqiroz kuchayib borayotgan bir sharoitda ahamiyatsizdek tuyuladigan bir qator chora-tadbirlarni ko'rish va shu bilan birga jiddiy siyosiy qarorlar qabul qilishni kechiktirmaslik orqali korxonalarning iqtisodiy salohiyatini va hukumatga bo'lgan ishonchni saqlab qolish orqali ko'proq samaraga erishish mumkin. Ayni paytda hukumatni qutqaradigan jiddiy choralardan, ammo ular shtatdagi iqtisodiy muhitni yanada buzadi.
Valyuta kursi nimaga bog'liq? Bu savolga aniq javob berishning iloji yo'q, lekin bozor tomonidan belgilanishi aksiomadir. Va shunga qaramay, valyuta kotirovkalari o'zgarishiga qanday omillar ta'sir qiladi? Ulardan bir nechtasi bor. Avvalo, bu import va eksport nisbati. Bu juda oddiy, agar mahsulotning ichki bozordagi narxi tashqi bozordagidan sezilarli darajada yuqori bo'lsa, bu importning ko'payishiga va shunga mos ravishda eksportning pasayishiga olib keladi. Bu fakt valyuta kursining “sotib olish qobiliyati pariteti” deb ataladi. Ushbu kontseptsiya nimani anglatadi? Bu ikki davlatning ichki va tashqi bozorlaridagi tovarlar narxlarining nisbati ularning valyutalari kurslari nisbatiga qanday ta'sir qilishini ko'rsatadigan ko'rsatkichdir. Aytishimiz mumkinki, valyuta o'zgarishi narxlarning o'zgarishi bilan to'g'ridan-to'g'ri proportsionaldir. Buni oddiy misolda ko'rish mumkin. Agar bir mamlakat importni ko'paytirsa, u holda chet el valyutasining narxi ham oshadi.
Va yana bir muhim omil. Importning o'sishi har doim milliy daromadning o'sishidan oldin bo'ladi. O'z navbatida, uning oshishi bilan milliy valyutaning narxi tushadi. Xuddi shunday holat moliya bozorida ham kuzatilmoqda. Investorning xorijiy kompaniyalarning aktsiyalariga sarmoyasi qanchalik ko'p bo'lsa, xorijiy valyutaning narxi shunchalik yuqori bo'ladi.
Agar mamlakatlardan biri boshqa davlat xizmatlari uchun haq to'lasa, u holda uning valyutasi qimmatlashadi. Treyderlarning valyuta bozoridagi spekulyativ operatsiyalari shu omilga asoslanadi. Valyuta qadrsizlanishi bilan ular undan qutulishga harakat qilishadi. Bozorga mablag'larning ommaviy ravishda chiqarilishi narxlarning yanada ko'proq pasayishiga olib keladi. Qolaversa, valyuta kurslarining tushishiga yangiliklar sabab bo'lmoqda. Ular bevosita siyosat, tabiiy ofatlar, moliyaviy inqiroz va hokazolar bilan bog'liq bo'lishi mumkin.Bularning barchasi kapitalning bir yo'nalishda keskin harakatlanishiga olib keladi, bu esa o'z navbatida valyuta kursining keskin o'zgarishiga olib keladi.
Bunday harakat yangiliklarning o'zi emas, balki uni kutish bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Misol tariqasida valyutalari valyuta bozorida namoyish etiladigan mamlakatlarning iqtisodiy ko'rsatkichlari e'lon qilinishi kutilmoqda. Shuningdek, valyutaning keskin sakrashi foiz stavkasining o'zgarishi bilan bog'liq bo'lishi mumkin, bu bozor regulyatorlari ba'zan foyda keltiradi.
Barcha yangi iqtisodiy ko'rsatkichlar sanasi oldindan ma'lum bo'lgan iqtisodiy kalendarda e'lon qilinadi. Bozor ham shunday hodisaga tayyorgarlik ko'rayotgani, unga valyuta kurslarining o'zgarishi bilan munosabat bildirishi aniq. Savdogarlar ushbu davrni kutishni va bozorga kirmaslikni afzal ko'rishadi, chunki hozirgi paytda uning xatti-harakatlarini oldindan aytish juda qiyin. Biroq, "yangiliklar savdosi" deb nomlangan maxsus savdo strategiyasi mavjud. Unga asoslanib, siz tendentsiya yo'nalishini aniqlash va unga tegishli tuzatishlar kiritish imkonini beruvchi prognozlar qilishingiz mumkin.
Misol uchun, biz bu stavkani kutamiz Amerika dollari o'sishni boshlaydi. Bu bir oy ichida sodir bo'ladi, lekin siz hozir dollar sotib olishingiz kerak. Yangiliklar e'lon qilingandan so'ng va tendentsiya tuzatilgandan so'ng, dollarni sotish mumkin, bu esa valyutalardagi farqdan pul topish mumkin.
Valyuta kurslarining harakatiga yuqoridagi omillardan tashqari investisiya va sug’urta fondlari faoliyati ham ta’sir ko’rsatadi. Katta bo'lish pul mablag'lari, ular xorijiy valyutaga sarmoya kiritishlari mumkin, bu esa valyuta kursining keskin o'zgarishiga olib keladi. Bunday holda, treyder uchun voqealarni bashorat qilish va trend yo'nalishi bo'yicha o'z vaqtida pozitsiyani ochish muhimdir.
Yana bir bor e'tiboringizni valyuta bozoridagi sezilarli o'zgarishlarga quyidagilar sabab bo'lishi mumkinligiga qaratamiz: siyosatchilarning bayonotlari, importer va eksportchilar faoliyati, turli prognozlar va hatto mish-mishlar, markaziy banklarning valyuta operatsiyalarini amalga oshiruvchi harakatlari. intervensiyalar, inflyatsiya darajasi, banklarning birlashishi, milliy valyutaning qadrsizlanishi. Treyder uchun nima sodir bo'layotganining mohiyatini tushunish va bunga asoslanib, muvaffaqiyatli savdo qilish imkonini beruvchi to'g'ri prognozlar qilish muhim ahamiyatga ega.