Выстрелит или нет? Простой способ оценить рыночные перспективы проекта. Ожидаемые денежные потоки

При оценке перспектив развития предприятия как объекта инвестирования детальному изучению подлежат основные направления использования средств, мобилизуемых предприятием путем выпуска акций и других ценных бумаг (ЦБ).

Источниками информации для проведения подобного анализа являются:

проспекты эмиссии ЦБ, в которых эмитентом приводятся сведения о предполагаемых к реализации проектов;
бизнес-планы и другие официальные документы, представляемые инвестору по специальным запросам;
прочие источники, в частности, технико-экономические обоснования, выполненные независимыми консультантами и специализированными организациями.

Конечная цель подобного анализа состоит в подтверждении обоснованности и гарантий успешной реализации предполагаемых проектов, а также экономической эффективности проектов и политических, экономических, технологических и социальных рисков, сопряженных с их реализацией.

обоснованность оценки эмитентом положения дел в отрасли;
обоснованность производственной, маркетинговой и организационной программы реализации проекта;
обоснованность финансового плана проекта и оценка финансового риска его реализации;
оценка экономической эффективности инвестирования проекта.

При анализе положения дел в отрасли инвестор должен оценить обоснованность прогноза развития отрасли, разработанного эмитентом. В частности, объектом анализа здесь выступают:

динамика продаж по отрасли и оценка темпов их прироста;
потенциальные конкуренты и уровень конкуренции в отрасли;
конкурентные силы и слабости эмитента;
потенциальные потребители продукции (услуг) эмитента.

Производственная программа инвестиционного проекта должна быть проанализирована по следующим направлениям:

уровень новизны и сложности производственного процесса для эмитента;
структура производственных потоков, наличие субподрядчиков и финансовые взаимоотношения с ними;
поставщики сырья и цены на сырье;
потребность в производственном оборудовании и дополнительных производственных помещениях;
структура себестоимости продукции (услуг).

План маркетинга, являющийся важнейшим разделом бизнес- плана, анализируется на предмет своей обоснованности по всем составляющим «маркетинговой смеси» - продуктовой и ценовой политике на рынке, комплексу планируемых мероприятий по сбыту и продвижению товара.

Анализ организационной составляющей инвестиционного проекта направлен на оценку потенциала руководящего состава предприятия или проекта, его способность успешно его реализовать.

В результате анализа инвестиционного проекта по перечисленным выше направлениям могут быть получены оценки обоснованности финансового плана, включающие следующие составляющие:

прогноз доходов и расходов по реализации инвестиционного проекта;
прогноз в движении денежной наличности;
прогноз активов и пассивов предприятия.

Эти показатели являются исходными для определения экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, причем, в качестве базовых для инвестиционных расчетов выступают прогнозные величины поступлений и платежей денежных средств в течение всего инвестиционного периода.

Для удобства анализа эти величины могут быть представлены в табличной форме или в форме графика, отражающего время и объемы финансовых поступлений и платежей в течение всего инвестиционного периода.

В таблице 7.17 приведен пример 7.5. представления ожидаемых денежных потоков по инвестиционному проекту освоения новой продукции. В данном случае инвестиционный период составляет шесть лет, по окончании которых предусматривается сворачивание данного производства.

Таблица 7.17

Ожидаемые денежные потоки

	Годы инвестиционного периода
денежных потоков
1. Поступления
1.1. Доходы от продаж
1.2. Ликвидационная стоимость капитала
2. Платежи
2.1. Основной капитал
2.2. Оборотный капитал
2.3. Производственносбытовые издержки
2.4. Налоги и проценты
3. Чистый денежный поток

Графическое представление денежных потоков для рассматриваемого примера дано на рис. 7.6.

Рис. 7.6

Количественная оценка компонентов инвестиций, в частности, денежных поступлений и платежей, представляет сложную задачу, поскольку на каждый из них оказывает влияние множество разнообразных факторов, а сами оценки охватывают достаточно длительный промежуток времени. В частности, для рассматриваемого примера важно учитывать следующие характеристики инвестиционного проекта:

возможные колебания рыночного спроса на продукцию;
ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы и производимую продукцию;
возможное появление на рынке товаров-конкурентов, в том числе товаров-субститутов;
планируемое снижение производственно-сбытовых издержек по мере освоения новой продукции и наращивания объемов производства;
влияние инфляции на покупательную способность потребителей и, соответственно, на объемы продаж.

Поэтому такие оценки базируются на прогнозах внутренней и внешней среды предприятия. Использование прогнозных оценок всегда связано с риском, пропорциональным масштабам проекта и длительности инвестиционного периода.

Оценка компонентов инвестиций связана также с анализом источников финансирования, причем, для целей проводимого анализа особое внимание уделяется внешним источникам, в частности, акционерному капиталу и планируемым затратам по обслуживанию привлеченного капитала: размеры дивидендов, периодичность их выплат и т.п.

Ожидаемые денежные оценки и платежи выступают исходными данными при проведении инвестиционных расчетов, основная цель которых состоит в оценке экономического эффекта.

Для целей обоснования инвестиционных проектов могут использоваться различные обобщающие показатели и методы их расчета. Основные из них представлены в табл. 7.18.

Таблица 7.18

Методы инвестиционных расчетов и обобщающие показатели

По виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на абсолютные, в которых в качестве обобщающих показателей используются абсолютные значения разности капиталовложений и текущих затрат по реализации проекта и денежной оценки его результатов; относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостной оценки результатов и совокупных затрат; временные, в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций.

По признаку учета в инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на динамические, в которых все денежные поступления и платежи дисконтируются на момент времени принятия решения об инвестировании капитала, а также статические, которые являются частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков.

Метод приведенной стоимости основан на расчете интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. Этот показатель выступает в качестве критерия целесообразности (или нецелесообразности) реализации проекта. В западной литературе этот показатель носит название чистой текущей стоимости (NPV - Net Present Value).

Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционного проекта, за весь инвестиционный период:

где С IF, - поступления (входной денежный поток) в момент времени t;

С OF, - платежи (выходной денежный поток) в момент времени /;

Е - норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности), выбранный для инвестиционного проекта;

Т - продолжительность инвестиционного периода.

Положительное значение NP Освидетельствует о целесообразности принятия инвестиционного проекта, а при сравнении альтернативных проектов более экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

В данном методе значение экономического эффекта во многом определяется выбранным для расчета нормативом дисконтирования - показателя, используемого для приведения по фактору времени ожидаемых денежных поступлений и платежей.

Выбор численного значения этого показателя зависит от таких факторов, как:

цели инвестирования и условия реализации проекта;
уровень инфляции в национальной экономике;
величина инвестиционного риска;
альтернативные возможности вложения капитала;
финансовые соображения и представления инвестора.

Считается, что для различного класса инвестиций могут выбираться различные значения норматива дисконтирования. В частности, вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов - 12%, вложения с целью экономии текущих затрат - 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия - 20%, рисковые капиталовложения - 25%. В зависимости от степени риска проекта для обычных проектов приемлемой нормой является ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях - 24%.

Хотя в конечном счете выбор значения дисконта, который играет роль порогового (минимального) значения норматива рентабельности капиталовложений, является пререгативой инвестора, в практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют ставку процента государственных ценных бумаг. Считается, что при этой ставке государство гарантирует хозяйственным субъектам возврат инвестируемого капитала без какого-либо риска.

В условиях сильной инфляции норматив дисконтирования должен учитывать и процент инфляции (см. (4.7.4)):

где Ен - норматив дисконтирования при условии отсутствия инфляции;

Ей - годовой процент инфляции.

Пример 7.6. Ниже приведен расчет интегрального экономического эффекта для инвестиционного проекта, сведения о котором представлены в табл. 7.17, а норматив дисконтирования для данного проекта принят равным 0.5. Используя метод приведенной стоимости, получаем:

Следовательно, интегральный экономический эффект инвестиционного проекта оценивается в 3,45 млн руб., что свидетельствует о целесообразности его реализации.

Метод аннуитета (от англ, annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков), получаемых в результате реализации проекта.

Рис. 7.7

Для пояснения сущности метода аннуитета, положим известным интегральный экономический эффект инвестиционного проекта - NPV. Тогда, как это видно из рис. 7.7, годовой экономический эффект будет той ежегодной величиной денежных средств А, которая, будучи дисконтированной на момент времени 0, будет равна величине интегрального экономического эффекта (см. также п. 4.2.5):

Так как выражение представляет собой сумму членов геометрической прогрессии, то:

где Ь ЕТ - коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов. Значения этих коэффициентов табулированы для различных значений Е и Т и содержатся в экономических справочниках.

В этом случае, годовой экономический эффект инвестиционного проекта может быть рассчитан по формуле:

Для рассматриваемого примера:

Особый случай представляет метод расчета экономического эффекта по инвестиционным проектам, которые характеризуются стабильностью экономических показателей по годам инвестиционного периода (постоянством ежегодных поступлений и платежей), а также единовременностыо капиталовложений в проект. В этом случае:

где: / - единовременные капитальные вложения в момент времени 0;

По = (CIFo - COFo) - ежегодные чистые поступления (платежи), постоянные по годам инвестиционного периода.

Годовой экономический эффект в данном случае может быть расчитан по формуле:

а для инвестиционных проектов с длительным периодом выражение имеет следующий упрощенный вид:

Рассмотренные методы инвестиционных расчетов предусматривают предварительный выбор значения норматива дисконтирования Е, причем величина получаемого экономического эффекта во многом зависит от этого выбора. В этой связи представляет интерес метод рентабельности, при котором анализ инвестиционных проектов проводится по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер (Internal Date of Return - внутренняя ставка возврата капиталовложений).

В этом методе искомым оценочным показателем является такое значение норматива рентабельности капиталовложений, при котором обеспечивается равенство нулю интегрального экономического эффекта за весь инвестиционный период:

где Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.

Тогда, если внутренний коэффициент эффективности проекта превышает пороговое значение рентабельности капиталовложений, установленное для данного инвестиционного проекта, то проект считается экономически выгодным. В противном случае он отвергается по экономическим соображениям.

Нахождение искомого показателя внутреннего коэффициента эффективности Ер может проводиться методом подбора, графическим способом или с применением более точных математических методов.

В частности, на рис. 7.8 приведен пример определения Ер графическим методом. Для этого произведен расчет показателя NPV для различных значений Е :

На основе найденных значений строится график и находится точка его пересечения с осью абсцисс, что и соответствует приближенно искомому коэффициенту Ер.

Как видно из графика, внутренний коэффициент эффективности инвестиций для рассматриваемого примера составляет примерно 0,7.

Метод ликвидности основан на определении периода возврата капиталовложений (Pay-Back Period), который представляет собой

Рис. 7.8. График зависимости NPV от Е

календарный промежуток времени с момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV , рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится положительной.

Графическая иллюстрация периода возврата капиталовложений показана на рис. 7.9, на котором представлен финансовый профиль рассматриваемого инвестиционного проекта при нормативе дисконтирования Е = 0,5.

Рис. 7.9. Финансовый профиль проекта

Таким образом, результаты инвестиционных расчетов позволяют инвестору оценить обоснованность планов развития эмитента, ожидаемый уровень доходности и уровень финансовой устойчивости предприятия-эмитента.

Для оценки доходности ЦБ эмитента может быть рекомендован метод оценки потенциала акций, основанный на системе показателей, отражающих качество ЦБ:

(ТПП) оценил перспективы рынка бензина в России.

«Изменения на рынке автобензина влияют как на отношение населения к власти, так и на развитие экономики. Поэтому во всем мире он находится под постоянным надзором властей и средств массовой информации», - отметил он. «Главные показатели, которые волнуют общество в России - это цена на автобензин и его качество. На этой неделе произошли события, которые могут сильно повлиять на оба эти показателя: резкое падение курса рубля и выпуск на российский рынок экологичного бензина марки "Евро-6"», - подчеркнул Танкаев.

По его словам, с начала года падение курса рубля к евро составило 15 процентов и это создает условия для ускоренного роста цен на бензин, который пока блокирует . «Мы живем не в вакууме. Вокруг нас соседи, которые готовы покупать наш высококачественный бензин. После падения курса рубля розничные цены на автобензин в Польше выше, чем в России в 2,4 раза, в Латвии - в 2,5 раза, в Финляндии - в 2,7 раза. Наш сосед Норвегия - крупнейший экспортер нефти в Европе, но там бензин сейчас стал дороже, чем в России в 3,5 раза», - говорит Танкаев.

При этом он отмечает, что «наш рынок бензина не защищен таможенным барьером». «Таможенная пошлина на вывоз товарного автобензина из России смехотворна: она равна 36 долларов за тонну, что в десять раз меньше, чем это было в 2014 году. Фактически наш бензиновый рынок спасает гражданская позиция нефтяных компаний, в первую очередь компании "Роснефть"», - подчеркивает эксперт.

Конечно, по его мнению, административное регулирование бензинового рынка может привести к кризису и неконтролируемому скачку цен. «Мы это видели в 1995, 2000 и 2008 годах. Сейчас мы уже привычно в четвертый раз наступаем на те же грабли», - говорит он. «Негативные изменения уже хорошо заметны. За четыре года доля нефти, которая перерабатывается на бензин, сократилась с 95 процентов до 80 процентов. В 2017 году было произведено на 2 процентв меньше автобензинов, чем в 2016 году. Большинство нефтяных компаний прекратили реконструкцию нефтеперерабатывающих заводов, так как продажа бензина не приносит прибыли», - рассказывает Танкаев. И отмечает при этом, что в этих сложных условиях «Роснефть» не только продолжает инвестировать средства в реконструкцию своих нефтеперерабатывающих заводов, но и создает новые производства расходных материалов, таких как катализаторы, и новые марки топлива, такие как автобензины АИ-95-K5 «Евро 6» и ATUM – 95 «Евро 6». «В настоящее время по эксплуатационным и экологическим характеристикам это лучшие автобензины в Европе. При этом цена бензинов класса "Евро 6" не выше, чем цена бензинов класса "Евро 5"», - считает эксперт.

Пока пилотная продажа бензина стандарта «Евро 6» начата только в Республике Башкортостан, так как новые марки бензинов производят только на башкирских НПЗ «Роснефти». Однако, бензины этого класса могут существенно улучшить экологическую обстановку в крупных городах России. «Поэтому будем ждать их появления на АЗС Москвы, Санкт-Петербурга и других крупных городов. Кроме того бензины класса "Евро 6" могут значительно продлить срок службы автомобильных двигателей, поэтому в них заинтересованы все автовладельцы», - выразил надежду Танкаев.

МОСКВА, 30 июн - РИА Новости. Российская экономика к концу первого полугодия заметно оживилась - в мае рост ВВП в годовом выражении ускорился по сравнению с апрелем почти вдвое, потребительский спрос пробует закрепиться в положительной зоне после двух лет спада, уверенный рост демонстрируют и инвестиции. Намеченные тенденции продолжатся в третьем квартале, однако экономика вряд ли сможет показать годовые темпы роста выше 2% к концу сентября, считают опрошенные РИА Новости аналитики.

По данным Росстата, ВВП РФ в первом квартале 2017 года вырос на 0,5% в годовом выражении. По итогам первых пяти месяцев года, по оценкам Минэкономразвития, экономика вышла на рост в 1,3% к аналогичному периоду прошлого года; в мае ВВП ускорился до 3,1% в годовом выражении после 1,7% в апреле.

Банк России ожидает, что экономика во втором квартале 2017 года продемонстрирует темпы роста на уровне 0,9-1,3% в годовом выражении, в третьем - около 1,3%.

Министр экономического развития Максим Орешкин более оптимистичен и рассчитывает увидеть уже осенью динамику ВВП выше 2%. По его словам, последние статистические данные позволяют с некоторой уверенностью говорить о том, что по итогам года экономика покажет рост в 2%.

"Относительно позитивные результаты первого квартала, если тенденции сохранятся на протяжении всего года, приведут к действительно хорошим итоговым результатам по экономическому росту", - считает эксперт группы исследований и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов.

Повод для оптимизма

Согласно консенсус-прогнозу, подготовленному на основе опроса аналитиков банков и инвесткомпаний, рост ВВП РФ в третьем квартале составит 1,68%.

"Майские данные показывают, что рост несколько ускоряется и исходя из этого предполагаю, что если не будет никаких новых шоков, то цифры около 2% не кажутся какими-то нереалистичными, вполне достижимый показатель", - говорит главный аналитик ING Дмитрий Полевой. По его словам, прогноз ING - рост ВВП по итогам третьего квартала на 1,9% год к году.

Чуть более оптимистичный прогноз дает "Ренессанс Капитал" - рост ВВП в третьем квартале составит 2,1%.

"Мы ожидаем увидеть продолжение благоприятных тенденций, связанных с восстановлением экономической активности в российской экономике, в том числе на фоне перехода годовых темпов роста потребительского спроса в положительную область на фоне прекращения падения реальных доходов населения и нормализации нормы сбережения", - полагает главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитал" Олег Кузьмин.

Главный экономист Евразийского банка развития (ЕАБР) Ярослав Лисоволик также увязывает возможности экономического роста с внутриэкономическими факторами.

"На фоне ожидаемого медленного восстановления внешнего спроса основными источниками роста в среднесрочной перспективе выступят внутриэкономические факторы. Сохранение наметившейся восстановительной динамики потребительской и инвестиционной активности будет поддерживаться постепенным смягчением денежно-кредитной политики. Согласно нашим оценкам годовой темп прироста ВВП в третьем квартале 2017 года составит 1,3%", - считает он.

Примерно такие же оценки дают аналитики АКРА (1,2%), "Уралсиб Кэпитал" (1,3%), ВТБ (1,5%) и "Финам" (1,5%). Самый оптимистичный прогноз у Citi, по их ожиданиям, рост ВВП в третьем квартале достигнет 2,6% год к году.

База роста

На восстановление потребления и инвестиций возлагают надежды и в министерстве экономического развития. Министр даже назвал инвестиционную активность - главной базой экономического роста на ближайшие годы.

В первом квартале инвестиции выросли на 2,3% к уровню прошлого года. Минэкономразвития не исключает, что прогноз по инвестициям по итогам года будет повышен с 2% до 3%.

Лисоволик ожидает, что годовой прирост инвестиций в третьем квартале составит 2%.

"Продолжение понижательного тренда ключевой ставки создает возможности для экономического роста во втором полугодии текущего года как в инвестиционной сфере, так и в потребительском секторе", - уверен он.

Что касается потребительского спроса, в мае оборот ритейла показал рост в годовом выражении (на 0,7%) второй месяц подряд после более чем двух лет падения. Минэкономразвития считает, что эти позитивные тенденции приобретают устойчивый характер.

Опрошенные РИА Новости аналитики рассчитывают, что рост оборота ритейла продолжится в третьем квартале, однако их оценки по темпам годового прироста данного показателя сильно разняться - от 4,1% ("Уралсиб") до 1% (ЕАБР).

"Росту оборота розничной торговли будут способствовать сохранение безработицы на низком уровне, рост реальных заработных плат и постепенный переход населения от сберегательной к потребительской модели поведения", - полагает Лисоволик.

По мнению Куликова из АКРА, потребление не может быть драйвером роста в 2017 году, в том числе в связи с продолжающимся падением реальных доходов населения.

Погодный шок

Затянувшаяся весна и нетипично холодное лето подпортили не только настроение россиянам, но и несколько смазали инфляционную динамику. По данным Росстата, из-за роста цен на овощи продовольственная инфляция в РФ в мае в годовом выражении ускорилась до 3,9% с 3,6% в апреле.

Минэкономразвития ожидает, что уже в июле-августе цены на овощную продукцию пойдут вниз вслед за приходом нового урожая на рынок.

По мнению Полевого из ING, пока трудно оценить, как капризы погоды повлияют на динамику потребительских цен в целом. "Наш предыдущий прогноз был 3,8%, но, учитывая, что сейчас рост несколько больше оказывается из-за плодоовощной продукции, может быть мы будем ближе к 4%. Но сейчас рано говорить, насколько погодный шок будет масштабный", - отметил он.

Прогнозы аналитиков по инфляции в годовом выражении на конец сентября колеблются в пределах от 3,8% до 4,3%.

"Даже если динамика цен на оставшиеся месяцы будет относительно неблагоприятна из-за форс-мажоров волатильных продовольственных цен, "запас" января-марта спасет, хотя это и будет означать более медленное снижение ключевой ставки", - уверен Куликов из АКРА.

Рубль устойчив

Согласно консенсус-прогнозу, курс рубля в третьем квартале в среднем составит 59,3 рубля за доллар.

Рубль может немного ослабнуть до 61 рубля за доллар к концу квартала на фоне сезонного дефицита текущего счета платежного баланса и продолжения покупок валюты Минфином России, считает Кузьмин из "Ренессанс Капитал".

При этом, по словам Орешкина, сохранение высоких цен на нефть, которые наблюдаются сейчас на рынке, может стать причиной для пересмотра прогноза в августе в сторону укрепления рубля, но изменения не будут носить кардинального характера.

Нефтяные риски

Достигнутые странами-экспортерами нефти договоренности о продлении сокращения добычи нефти до конца марта 2018 года стали позитивными, но недостаточными условиями для стабилизации нефтяного рынка, считают аналитики.

Представляя в четверг на заседании правительства сценарные условия на 2018-2020 годы, глава Минэкономразвития отметил, что на рынке сырья наблюдается высокая волатильность.

Дополнительные объемы нефти, поступающие за счет увеличение добычи в Ливии, Нигерии и США, несут серьезные риски, поэтому заложенный в трехлетку уровень цен на нефть в 40 долларов за баррель в реальном выражении выглядит обоснованно, заметил Орешкин.

Базовый прогноз Минэкономразвития исходит из среднегодовой цены на нефть марки Urals в 2017 году в 45,6 доллара за баррель, в 2018 - 40,8 доллара, в 2019 и 2020 годах 41,6 и 42,4 доллара за баррель.

Не добавляет оптимизма рынку и усиление геополитических рисков на Ближнем Востоке после того, как ряд стран разорвал дипотношений с Катаром.

"В данный момент важен не пересмотр параметров сделки (по снижению добычи - ред.), а выполнение договоренностей, так как усиление геополитических рисков на Ближнем Востоке в июне повышает неопределенность относительно устойчивости данного соглашения и дальнейшей динамики цен на энергоносители", - отмечает Лисоволик.

По его словам, средняя цена нефти марки Urals в третьем квартале составит 50 долларов за баррель.

Аналитики АКРА полагают, что средняя цена на нефть марки Urals в третьем квартале сложится на уровне 53 доллара за баррель; прогноз "Финам" - 51,3 доллара за баррель нефти марки Brent.

Перейти в фотобанк

Соотношение "нефтяных" доходов и других поступлений в бюджет

Сегодня я хочу рассказать о поразительно простом, быстром и эффективном способе оценки проектов. Без сложного анализа финансово-хозяйственной деятельности, без огромных бизнес-планов, без дорогих исследований. Способ настолько прост, что сложно поверить что это возможно. И тем не менее, это так. Это возможно и он работает. И я лично имел возможность не раз в этом убедиться. Если вам хоть раз приходилось выбирать свою рыночную стратегию или принимать решение об инвестициях в тот или иной проект – вы поймете о чем я говорю.

И тем не менее, количество попаданий пальцем в небо в виде провальных проектов, поражает воображение.

Авторы метода, про который я расскажу, справедливо полагают, что « аргументация на десяти тысячах страниц ничего не доказывает, так как при таком объеме невозможно заметить все скрытые противоречия ». И многие этим активно пользуются. Выдали тонну бумаги – получите, подавитесь, анализируйте.

Много планов прошло и через мои руки. Разного качества и объема. Со временем, я научился ловить основные приемы недобросовестных «бизнес-писателей» и основные ошибки добросовестных энтузиастов. Но мои подходы были интуитивными, пусть и основанными на опыте, но не оформленными.

Когда я впервые познакомился с методом квантово-экономического анализа (КЭА, или «Аудит идей», как его еще называют), моя первая мысль была: «Черт! Это все объясняет! Это то, что я знал, но не мог сформулировать!».

Итак, хватит рассуждений, давайте посмотрим как это работает!

Суть метода в том, что успех или неудача бизнес-проекта зависит от комбинации трех факторов: продукта, компании и рынка. Точнее от их уровня зрелости.

Каждый из этих факторов в отдельности может быть прекрасен, но только зная, насколько удачна их комбинация, можно сделать вывод о будущем проекта. Действительно, сколько интересных продуктов и изобретений так никогда и не увидели своего покупателя?

«Ситуация с неправильными сочетаниями компонентов напоминает медицинскую патологию. Представьте себе очаровательную женскую головку, сидящую на тонкой шейке трехлетнего мальчика. И все это на туловище вполне здоровой старушки, от которого отходят накачанные руки и ноги тридцатилетнего мужчины. Каждый по отдельности орган абсолютно нормален. Но, соединив их, мы получаем уродливого монстра. И счастье, что монстр этот нежизнеспособен, так как кровоснабжения, обеспеченного старческим сердцем, не хватит для нагрузки, задаваемой мужскими руками и ногами. А вес женской головы просто сломает шею ребенка.
Вы ужасаетесь описанному чудовищу? А тем не менее, вы каждый день видите и не замечаете вокруг себя компании, которые ничем не лучше. Более того, даже внутри прекрасной компании зачастую возникают проекты, которые вписываются в нее, как борода в девичий профиль»

Всем известен график жизненного цикла продукта (см. рисунок). Основные стадии выделены пунктиром:

Аналогичным образом, как известно, развиваются и компании и рынки – везде та же S-образная кривая.

Фазу зрелости каждого фактора можно условно оценить по шкале, в упрощенном виде приведенной в этой таблице:

	Уровень развития
	0	1	2	3	4
Продукт		Промышленный образец, готовый к тиражу. Продукт доказал свою работоспособность и потенциал.	Активное развитие продукта, появление новых функций и возможностей.	Продукт доведен до максимально возможных характеристик.	Снижение характеристик до уровня необходимых рынку в настоящий момент.
Компания		Доступ к капиталу от $100 тыс. до $3 млн. (гараж, самофинансирование, бизнес-ангелы). Ситуативный менеджмент.	Доступ к капиталу от $10 млн. до $100 млн. (инвест. фонды, частные инвесторы). Регулярный менеджмент.	Доступ к капиталу от $100 млн. (IPO, но не обязательно). Бюрократия, традиции.
Рынок	Покупают только единичные энтузиасты.	Покупает новаторское меньшинство (но еще не уходят со старого рынка).	Массовое потребление, оставление старых рынков.	Используют все.	Уход в новые рынки, остается консервативное меньшинство.

Оценив свой продукт, свою компанию и рынок, на котором предполагается действовать по этой шкале, можно проверить получившиеся значения на этом рисунке:

«Физический смысл» этой схемы, также, прост для понимания: с развитием рынка, на нем начинают работать все более крупные и зрелые компании, которые благодаря своим инвестициям, предлагают более зрелые и совершенные продукты. Т.е. принцип прост – развивайся или умри. Совершенствуй свой продукт и свои бизнес-процессы или оставайся за бортом.

Что это еще означает? Что молодым начинающим компаниям и «инновационным» продуктам (т.е. находящимся в начале своего жизненного цикла) есть место для старта на молодых рынках, где пока нет массовых продаж (и соответственно, золотого дождя). Т.е. даже удачный старт не обещает вам резкого взлета. И не дай вам Бог пытаться выводить свои «инновации» на зрелые рынки.

Казалось бы – все очевидно. Но сколько компаний попадаются в эти ловушки… Попробуйте взять свой проект (проекты) и оценить по этой шкале. Все в зеленой зоне?

Как видите, метод настолько прост, что позволяет применять его в «потоковом» режиме компаниям любого размера. Он не требует затрат – только честности и некоторого понимания своего целевого рынка. К сожалению, я не встречал его ни в одной ВУЗ-овской программе или курсе МБА.

Разумеется, моя короткая статья не раскрывает всех нюансов КЭА – она лишь призвана вызвать интерес к этой методике. Подробнее о методе можно прочитать в книге «Квантово-экономический анализ (КЭА) или наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге» Александра Шнейдера (Ph. D.), Якова Кацмана и Гиви Топчишвили» (Feasibility Study Institute).

МОСКВА, 15 ноя — РИА Новости. Криптовалюты через десять лет будут повсеместно использоваться в качестве платежного средства, в различных странах по всему миру появятся национальные криптовалюты, считают опрошенные РИА Новости эксперты.

В октябре Евгений Касперский заявил, что криптовалюты будут хорошо работать в едином мире, но мир пока не готов к ним. По его прогнозу, через 300 лет криптовалюты будут "совершенно потрясающей вещью".

Аналитики считают, что предсказать, что будет через 300 лет с криптовалютами и связанным с ними новым рынком, нельзя. При этом эксперты уверены, что через 10 лет криптовалюты не исчезнут, а, напротив, станут новой неотъемлемой частью мирового финансового рынка.

Недалекое будущее

По словам экспертов, технологический прогресс продолжается, мир постоянно меняется, и эти изменения касаются и криптовалют. Такое развитие наблюдается уже сегодня, считают они.

"Я считаю, что биткоин и криптовалюты имеют большую ценность прямо сейчас, сегодня. Нам не нужно ждать 300 лет. Мы должны стремиться к миру, где любой, где угодно, если захочет, сможет покупать и продавать криптовалюты", — считает сооснователь и глава биржи криптовалют BitMEX Артур Хэйс (Arthur Hayes).

"Единственное, в чем я уверен, что через 300 лет я буду мертв", — сказал технический аналитик ресурса Brave New Coin Джош Олшевич (Josh Olszewicz).

Как отметил обозреватель-экономист Максим Блант, позиция Касперского "странная". "Суть и смысл ровно в том, что правила просты, неизменны, одинаковы для всех и не подвержены ничьему влиянию. Это значимо именно сейчас и не столь значимо в гипотетическом "едином мире". до которого не дожить ни Касперскому, ни кому-то еще из наших современников", — заявил он.

"Уже сегодня деньги радикально отличаются от того, что ими называлось лет 15 назад. Я настолько стар, что помню времена, когда пластиковые карты и платежные системы были диковинкой. Помню и времена, когда интернета не было. Представить себе сегодня жизнь россиян без них сложно. Все в последнее время происходит очень быстро…. Уже сейчас биткоин, не говоря уже о большинстве появившихся позже альткоинов (альтернативные криптовалюты, образованные в результате форка — изменения правил проведения транзакций внутри сети — ред.), не исчерпывается исполнением функций, присущих валюте. Поэтому рассуждать о будущем криптовалют имеет смысл в контексте рассуждений о трансформации денег как таковых. Про это целую книгу написать можно", — добавил эксперт.

Директор центра экономических исследований университета "Синергия" Андрей Коптелов указал, что 300 лет назад никто даже не мог предугадать тех технологий, которые сейчас активно применяются. "При этом скорость проникновения новых технологий в нашу жизнь нарастает с каждым годом, и каждое новое технологическое решение становится востребованным быстрее, чем предыдущее, и именно поэтому можно гарантировать, что криптовалюты станут потрясающей вещью еще в этом столетии", — отметил он.

Эксперт полагает, что за 10 лет криптовалюты переживут еще множество взлетов и падений. "Возможно, что место биткоина будет занято другими финансовыми инструментами, и рядовые инвесторы потеряют свои инвестиции. Но можно с уверенностью сказать, что на базе технологий блокчейн за эти 10 лет появится еще множество решений, которые будут постепенно изменять нашу жизнь", — сказал он. Коптелов добавил, что за 300 лет само понятие криптовалюты изменится,

"Криптовалюты станут новым совершенно инструментом для самых продвинутых пользователей среди которых, конечно, разработчики, программисты, математики, глобал-бизнесмены. Мы сейчас в виде биткоина, эфира и остальных криптовалют видим рождение абсолютно нового рынка, на котором будут создаваться новые товары и услуги, продаваемые только за криптовалюты", — поделился своим предположением основатель портала DeCenter Евгений Гордеев.

"Через 5-10 лет мы, вероятно, будем использовать крипто-мейнстрим для оплаты всего. Средством платежа может быть и биткоин, и государственная цифровая валюта. Люди переоценивают то, что произойдет в ближайшие два года, и недооценивают, что произойдет через 10 лет. Я думаю, что через 10 лет мы увидим повсюду национальные криптовалюты — их легче отслеживать", — сказал Олшевич.

"В сегодняшних реалиях сложно предсказать, каким будем мир криптовалют через год. На 10 лет еще сложнее делать обоснованные прогнозы. Мы можем столкнуться как с повсеместным использованием криптовалют и изменением текущих финансовых и государственных институтов, так и с полным забвением этой идеи. Но последнее очень маловероятно, потому что вектор задан, и ведущие экономики мира всерьез прорабатывают этот рынок…. С той скоростью изменений в нашей жизни, что есть сейчас, мы наверняка будем иметь совершенно новые платежные инструменты (через 300 лет — ред.)", — считает основатель и глава рейтингового агентства ICOrating Александр Камшилов.

России есть к чему стремиться

Ряд стран мира уже открыли свои рынки для криптовалют — цифровых инструментов на основе технологии блокчейн. Самой популярной криптовалютой в мире является биткоин. Однако власти РФ с осторожностью подходят к этому вопросу. ЦБ не раз заявлял о преждевременности допуска криптовалют к торгам в РФ и предупреждал о высоких рисках их использования.

"Многие страны, включая Россию, ограничивают движение капитала, многие фиксируют или управляют курсом своих национальных валют. Криптовалюты же имеют трансграничный характер. Они разрушают монополию государств на деньги, и в этом смысле опережают время. Сейчас полностью признать и перейти на них, отказавшись от сильной национальной валюты, никто не готов. Перейти на биткоин — все равно, что перейти на иностранную валюту. При этом создание собственных центрально эмитируемых электронных валют не только возможно, но и становится все более привлекательным для государств", — полагает эксперт портала Cryptolife Мансур Гусейнов.

"Ключевым вопросом в финансовой сфере является доверие к валюте и удобство осуществления платежей. Как только криптовалюты переживут все "болезни роста" и выйдут на равномерное развитие без финансовых пузырей и запредельной волатильности, россияне начнут их использовать в повседневной жизни наравне с рублем и другими валютами. Несмотря на законодательные ограничения, существуют области жизни, где расчеты криптовалютами станут привычным делом уже в этом десятилетии, вне зависимости от того, одобряет это государство или нет", — считает Коптелов.

"Тяжело прогнозировать сроки, когда криптовалюты станут привычными для большинства россиян, скорее всего 20 лет будет достаточно, если, конечно, криптовалюты будут разрешены государством, а также обеспечены технологическими решениями, позволяющими их использовать любому человеку", — предположил эксперт.

"Небольшая часть российского населения уже соприкоснулась с миром криптовалют, в основном с целью инвестиций в сами валюты или проекты, проводящие ICO (публичное размещение токенов). Если говорить о широком применении криптовалют, сложно давать временные прогнозы. Многое зависит от совместных усилий государства и многих заинтересованных организаций", — сказал Камшилов.

"Русские уже знакомы с криптовалютами. Русские — одни из лучших программистов в мире. Они определенно знакомы с биткоином. Если наше общество не регрессирует технологически, мы по-прежнему будет более взаимосвязаны с интернетом или подобными сетями, то криптовалюты станут повсеместными", — уверен Хэйс.

Старший аналитик "Альпари" Роман Ткачук высказал аналогичный прогноз по криптовалютам, отметив, что популярность биткоина сохранится и через 300 лет как "первой криптовалюты". Однако он предупредил, что бумажные деньги не пропадут. "Всегда будет категория граждан, которые осторожно относятся ко всем новинкам (будь то пластиковые карты, криптовалюты или что-то еще) — им привычнее и спокойнее пользоваться бумажными деньгами", — пояснил он свою точку зрения.